中科曙光(603019)20H1点评:扣非净利润增速亮眼 子公司盈利情况良好

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:强超廷/郭新宇 日期:2020-08-17

一、事件概述

    公司于8 月15 日公布中报,上半年实现营收39.89 亿元,同比下降13.41%,实现归母净利润2.51 亿元,同增23.11%,扣非后归属于上市公司股东的净利润1.42 亿元,同比增长37.57%。

    二、分析与判断

    扣非净利润增速亮眼,毛利率提升与费用下降显著公司扣非净利润增速为37.57%,远超归母净利润增速,毛利率升至21.19%,同比提升3.27pct。上半年公司营收出现同比13.41%的下降,成本和费用控制方面表现出色。

    费用方面,公司上半年销售费用为1.45 亿元,同比下降23.63%;管理费用为1.08 亿元,同比上升6.82%;财务费用为2450.54 万元,同比下降70.76%。毛利率提升与费用率显著下降,推动公司盈利能力提升。

    子公司运营状态良好,推动公司净利润提升

    公司参股子公司经营状况良好,提升公司整体净利润水平。1)公司参股公司中科星图于2020 年7 月8 日于科创板上市, 使得公司本期长期股权投资金额为 28.42 亿元,同比增长33.04%;2)曙光云计算业绩翻正,报告期末实现净利润159.08 万元,上年同期净利润-1228.91 万元。3)海光信息上半年实现营收6593.56 万元,较上年同期下降19%,净利润6078.25 万元,同比下降15.18%。主要原因是营收缩减或受疫情影响,导致芯片出货量下降。我们预计随着下半年疫情影响减弱,党政行业采购回归正常,海光芯片出货规模将持续上升。

    进一步加大研发投入力度,竞争实力持续加强公司研发投入费用同比增长23.41%,持续投入致以突破技术难题,提高公司竞争能力。公司持续重点关注前沿技术创新,加大关键技术研发力度,推动大数据、云计算、人工智能交叉融合,打造优质产品解决方案。报告期内,公司加大研发投入力度,上半年研发费用为3.31 亿元,较上年同期增长23.41%,同期,公司新增获得专利授权36 项,其中发明专利授权6 项,实用新型13 项。

    三、投资建议

    维持“推荐”评级,公司在自主可控领域掌握核心技术和先发优势,未来持续布局先进计算产业生态,受益全国各地筹建的国家先进计算产业创新中心。我们预测公司2020-2022 年EPS 为0.86/1.09/1.43,对应PE 为52X/41X/31X,过去5 年公司PE(TTM)一直超过55X,故维持“推荐”评级。

    四、风险提示:

    服务器行业竞争加剧、芯片产量不及预期。