钢铁行业点评:供给环比平稳 地产用钢回升较快

类别:行业 机构:川财证券有限责任公司 研究员:许惠敏 日期:2020-08-14

事件

    8 月14 日,国家统计局公布钢铁行业7 月份生产经营数据,对此我们点评如下。

    点评

    供给端环比平稳,建筑钢材产量小幅回落。7 月我国生铁产量7818 万吨,环比增2.0%,同比增8.8%;7 月粗钢产量9336 万吨,环比增1.9%,同比增9.1%;7 月钢材产量11689 万吨,环比增0.9%,同比增9.9%。同比角度上,7 月我国生铁、粗钢、钢材产量仍维持同比高增长状态,新增产能投放造成实际达产产能增长,钢厂工艺进步、生产效率提高或是钢材产量同比高增的主要原因。环比角度上,7 月钢材产量高位平稳,分结构看,螺纹钢产量因电炉厂开工率下行而小幅回落,mysteel 统计7 月末样本钢厂螺纹钢周产量为389.57 万吨,月环比下降12.72 万吨;7 月热轧卷板产量在供需相对平衡、热卷整体库存偏低的背景下保持平稳。

    建筑钢材需求节奏受南方雨水天气影响较大,板材需求在制造业复苏背景下相对较好。7 月钢材表观消费量达到9179 万吨,环比增2.3%,同比增13.5%,整体看钢材需求在地产、基建、制造业用钢的支撑下仍相对稳健。分品种看,建筑钢材需求整体水平仍保持环比正增长,但需求节奏受南方雨水天气影响较大,西南地区成交量环比降幅比较明显,7 月全国贸易商日均建筑钢材成交量为21.76 万吨,环比增1.90%;西南地区建筑钢材日均成交量为1.56 万吨,环比降14.33%。从下游来看,建筑钢材主要下游房地产、基建用钢需求表现较好,7 月房地产新开工面积同比增速达到11.3%,增速较6 月上升2.4 个百分点;7月基建投资(不含电力)同比增速达到7.9%,增速较6 月继续回升。我们考虑到8、9 月份专项债发行将加速,基建增速有望进一步提升,基建用钢良好表现有望维持;以及7 月房企销售延续增长,低房贷利率环境下房屋销售较好,地产用钢韧性较强等因素对后续建筑钢材需求表现不悲观。板材方面,7 月板材需求在汽车、挖机产销继续回暖的背景下表现较好,7 月热卷均价涨幅接近150 元/吨。从下游看,7 月汽车产量达到220.1 万辆,同比增21.9%;7 月挖掘机销量达到1.91 万辆,同比增54.8%,预计伴随着基建发力及制造业回暖,8月份板材需求将维持稳中向好趋势。

    旺季临近叠加基建用钢支撑,钢企盈利空间有望扩大。钢材需求季节性旺季到来、基建用钢需求或维持高增速,钢价有望走高,叠加后续矿价回落让利钢材,钢厂盈利空间有望扩大。标的方面,我们建议从“自上而下”及“自下而上”

    两条主线选择个股,“自上而下”方面,行业需求回暖带动钢材盈利空间扩大,建议关注区域供需向好,业绩弹性较大的低估值钢企,相关标的为南钢股份、三钢闽光、方大特钢等。“自下而上”方面,建议关注不锈钢长材主业平稳,未来锂电新能源项目逐渐达产提供业绩弹性的永兴材料。

    风险提示:铁矿石价格高位侵蚀钢材利润,钢材需求超预期回落。