宏观点评:经济复苏继续 但可能复苏力度略不及市场预期

类别:宏观 机构:华金证券股份有限公司 研究员:谭志勇/李蕙 日期:2020-08-14

投资要点

    事件:统计局2020 年8 月14 日公布了我国2020 年7 月经济相关数据,1)7 月份,全国规模以上工业增加值同比增长4.8%;1-7 月份,全国规模以上工业增加值同比下降0.4%;2)1-7 月份,社会消费品零售总额204459 亿元,同比下降9.9%;3)1-7 月份,全国固定资产投资(不含农户) 329214 亿元,同比下降1.6%。

    点评:

    1、 工业增加值继续正增长,但同比增幅未较上月扩大,略低于市场预期。7 月份,全国规模以上工业增加值同比增长4.8%,与上月持平。分三大门类看,7 月份,采矿业增加值同比增长-2.6%,增速有正转负;制造业增长6.0%,增速提升0.9个百分点;公用事业增长1.7%,增速回落3.8 个百分点。分行业来看,7 月份,41 个大类行业中有25 个行业增加值保持同比增长,但保持增长的行业数较上月环比再度略有下降;其中,主要行业中,7 月同比增速最高的前三行业为汽车制造业、电气制造业和电子设备制造业;而假设比较7 月和6 月同比增速变化,当月同比提升幅度靠前的行业有,汽车制造业、电气制造业和金属制品业;同比增速明显回落的行业则有公用事业、纺织业及非金属矿物制品业。分产品看,7 月,612 种产品中有369 种同比增长,同比增长的产品数较5 月环比有所增加;主要产品中,发电设备实现44.7%的同比增长,继续排名主要产品产量增幅首位;其次来看,汽车产量增长26.8%(新能源汽车36.7%)、风力发电量增长23.2%、工业机器人增长19.4%、智能手机增长19.2%、微型计算机设备增长17.8%;总体来看,新能源、高端制造和高科技产业增长依旧更为突出。

    2、 社零数据延续边际改善,但改善力度低于市场预期。7 月份,社会消费品零售总额同比名义下降1.1%,降幅较6 月收窄0.7 个百分点;其中,除汽车以外的消费品零售额下降2.4%。1-7 月份,社零总额同比下降9.9%,降幅比1-6 月份收窄1.5 个百分点。按消费类型分,7 月份,商品零售同比转正、实现正增长0.2%;餐饮收入同比下降11%,降幅比上月收窄4.2 个百分点,餐饮继续改善。主要商品来看,7 月,零售额增长最为明显的品类依次为汽车、通讯器材和饮料;而比较7 月和6 月同比增速变化,15 个大类中,7 月同比增速改善幅度最大的品类是汽车和金银珠宝等;而此外,其他商品品类消费增速均出现回落,其中,回落幅度最为明显的有家用电器、化妆品及日用品。线上消费来看, 1-7 月全国网上零售额60785 亿元,同比增长9%,比1-6 月继续提高1.7 个百分点。

    3、 投资增速继续环比修复,符合预期。1-7 月,全国固定资产投资(不含农户)329214 亿元,同比下降1.6%,降幅比1-6 月份收窄1.5 个百分点。分类型来看,1-7 月,制造业投资下降10.2%,降幅较1-6 月收窄1.5 个百分点;基础设施投资(不含公用事业)同比下降1.0%,降幅收窄1.7 个百分点;房地产投资同比增长3.4%,增速比1-6 月份扩大1.5 个百分点。分行业来看,主要行业中,1-7 月行业投资增速最高的前三行业依旧为卫生和社会工作、医药制造业及教育;而假设比较1-7 月投资增速较1-6 月提升幅度,则纺织业、文化娱乐业和农林牧渔等排名靠前。

    风险提示:经济超预期下行、政策不达预期、疫情蔓延超出预期、海外风险等。