社零数据点评:办公用品和化妆品景气度向好;地产显著回暖 线上表现亮眼

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:徐林锋/戚志圣 日期:2020-08-14

事件概述:

    统计局发布7 月社零、地产数据:1)社零方面,1-7 月社零、家具、文化办公用品、化妆品、线上社零同比增速分别为-9.9%、-12.5%、+1.4%、+1.0%、+9.0%,增幅较1-6 月分别变化+1.5pct、+1.6pct、-0.2pct、+1.2pct、+1.7pct。2)地产方面,1-7 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积同比增速分别为-5.1%、-10.2%、-5.0%,增幅较1-6 月分别变化+3.1pct、-0.4pct、+2.6pct。

    分析与判断:

    家居:住宅新开工显著回暖,家具表现后续可期

    零售端:住宅新开工显著回暖。单7 月新开工面积同比增长11.3%,较6 月大幅回升1.7pct。住宅投资方面,单7月住宅开发投资完成额同比增长12.4%,较6 月扩大1.9pct,地产回暖逻辑明确。从家具零售方面来看,1-7月限额以上家具零售同比下降12.5%,降幅较1-6 月收窄1.6pct,单7 月家具零售同比下降3.9%,较6 月回落2.5pct,随着疫情恢复,复工复产稳步推进,家装需求只会延后,不会消失,家具表现后续可期。

    工程端:根据奥维云网预测,2020 年新开盘精装房项目将在2019 年320 万套基础上,同比提升10-13%,达到约360万套。1-6 月累计开盘套数108.3 万套,同比下降33.3%,降幅较1-5 月缩小16.0pct。单6 月精装开盘30.41 万套,同比下降3.2%,环比增长38.2%。目前已连续3 个月环比增长,降幅逐月收窄,整体市场景气向好,市场回暖迹象明显。疫情拖累短期表现,不改全年精装开盘持续提升逻辑。我们预计受国家政策、市场环境等多方面因素推动,国内精装房渗透率持续提升将带来家居企业B 端业务发展空间。

    化妆品:单7 月化妆品零售额增速同比增长9.2%,较6 月增速回落11.3pct,主要系每年618 大促活动使得6 月化妆品零售额增速相对较高所致;随着疫情得到控制,线下营销推进,以及线上新零售加码,化妆品消费将持续增长。

    文化办公用品:单7 月文化办公用品同比增长0.5%,较6 月增速回落7.6pct。随着复工恢复正常,企业办公文具采购将有效支撑文化办公用品企稳回升。

    线上零售:1-7 月社零总体同比下降9.9%,单7 月社零总体同比下降1.1%。1-7 月线上零售额同比增长9.0%,增速较1-6 月提升1.7pct;其中单7 月线上零售同比增长18.8%,增速较6月扩大0.3pct。线上零售跑赢整体社零,并且增速更快,线上零售对整体社零拉动效果更为明显。7 月线上零售占社零整体比例为28.8%,较6 月占比下滑5.0pct,持续保持高位。

    投资建议:

    家居方面,竣工增速修复将驱动行业景气回暖,精装房渗透率提升将使工程业务为家居企业提供增长动力,推荐欧派家居、顾家家居,以及相关受益标的江山欧派、皮阿诺、志邦家居;文娱用品方面,行业终端需求稳健,推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、生活馆快速发展的晨光文具;化妆品方面,受益“颜值经济”,国内化妆品行业保持高景气度,国货龙头大有可为,有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额,推荐珀莱雅、丸美股份、上海家化。

    风险提示

    原材料价格大幅波动、需求增长不及预期、行业竞争加剧。