溢价回落玉米暴涨 政府调控难以为继

类别:金融工程 机构:国元期货有限公司 研究员:—— 日期:2020-08-14

引言:周四第十二轮临储拍卖成交率为100%,吉林平均溢价环比降26.95 元/吨,辽宁环比下降43.16 元/吨,黑龙江环比下降18.7 元/吨,国家积极调控,临储溢价继续缩水,抢拍情绪减弱,但贸易商手里的大量高成本拍卖粮,促使贸易商挺价意愿较强。今日现货维稳下跌,但盘面放量暴涨,反向波动吸引市场眼球,刺激看涨情绪增加,但这能持续多久呢?

    近期随着国家强制临储粮出库以及前期临储粮最终出库期的到来以及南方春玉米上市,加上饲料企业对玉米替代增加,市场供给紧张的局面逐渐缓解,特别是上周临储拍卖溢价在高位回落,市场看涨情绪逐渐减弱,贸易商惜售情绪松动,放粮节奏加快。据天下粮仓统计,本周山东深加工企业到货量分别是1481、1487、1228、676 辆,而上周的到货量平均为300 辆,7 月平均到货量为200 辆,8 月鲅鱼圈港及锦州港平均日集港量2.7 万吨,7 月鲅鱼圈港及锦州港平均日集港量为1.9 万吨,整体来看在国家积极调控下,市场的价格得到了有效控制。

    8 月13 日锦州港口14.5%的水、容重690 的价格为2200 元,以吉林为例,2015 年二等临储玉米拍卖平均价为2070 万吨,加上检验费、出库费及运费,到港价格为2260,贸易商高成本成交粮导致部分贸易商不得不挺价惜粮,为防止市场出现恐慌性放粮,现货价格大幅回落,大型贸易商不得不控制放粮节奏,以免出现大幅亏损。按2019年拍卖后剩余5600 万吨临储玉米,临储粮仅剩下两轮将拍卖完成,到时玉米才是真正到十字路口,贸易商若推升价格,将导致饲料替代进一步增加,9 月下旬新玉米上市将对临储玉米出库造成冲击,贸易商想继续控制粮源的难度很大,其次中美贸易第一阶段农产品购买协议仅完成24%,在国外玉米价格供应充裕的情况下,进口玉米及玉米替代品将大幅提高,虽难以影响国内玉米供需格局,但可作为调控市场情绪的有效手段之一。

    总结:随着临储拍卖接近尾声,贸易商想把控粮源赌涨后市的难度很大,俗话说上有政策,下有支撑,在拍卖完成后或迎来短暂恐慌,但在国家积极出台相关措施以及国家充足的小麦库存可作饲料,增加进口等措施下,将打击投机心态,其次5600 万吨临储玉米足以填补国内产需缺口。在面临新粮上市的情况下,玉米继续上涨的空间有限。

    从市场情绪看,除了临储拍卖玉米溢价回落外,中储粮一次性储备拍卖成交率不断下降,各地流拍现象增加,今日十二地方分公司拍卖结果,有5 地全部流拍,一地成交20%,整体成交率不足30%,期现市场较大分歧将使盘面逐渐回归冷静,因此不建议过度追涨。

    建议:暂时观望为宜,待上涨情绪释放后,高位企稳可在01 合约高位布空。高位参考区间2400-2450。