7月经济数据点评:经济修复放缓 但动力犹存

类别:宏观 机构:中信期货有限公司 研究员:刘宾 日期:2020-08-14

报告要点

    7 月工业生产不及预期,基数效应和汽车生产支撑数据表现,但这或难持续。7 月服务业生产继续改善,未来仍有修复空间。7 月消费修复动能放缓,增速回升主因基数效应,未来修复速度可能较慢。房地产支撑7 月投资,但继续改善空间不大,未来基建投资有望改善。总的来讲,7 月经济修复速度放缓,但动力犹存。

    摘要:

    事件:中国7 月规模以上工业增加值同比增4.8%,预期5.2%,前值4.8%;7 月社会消费品零售同比降1.1%,预期增1.2%,前值降1.8%;1-7 月固定资产投资同比降1.6%,符合预期,前值降1.6%。

    点评:

    1、7 月工业生产不及预期,基数效应和汽车生产支撑数据表现,但这或难持续。去年7 月份工业增速较6 月回落1.5 个百分点,在基数效应下,今年7 月工业增速未能进一步提高,反映工业生产相对偏弱。主要行业中,汽车产量增速较上月明显提高。

    但8 月上旬,11 家重点企业汽车产量同比增长11.2%,销量下降17.9%。汽车销量并未跟上产量增长,未来汽车生产能否继续保持高增长存疑。

    2、服务业生产继续改善,未来仍有修复空间。7 月份,全国服务业生产指数同比增长3.5%,较6 月份上升1.2 个百分点。服务业商务活动指数为53.1%,也处于较高水平。服务业生产增速较去年6.9%的增速仍有明显差距,未来有望继续改善。

    3、消费修复动能放缓,增速回升主因基数效应。7 月消费增速明显低于预期,考虑到基数效应,7 月消费增速回升0.7 个百分点是偏弱的,反映消费修复动能放缓。今年上半年居民收入增速较去年降低6 个百分点,短期消费继续修复动能可能有限。

    4、房地产支撑7 月投资,未来基建投资有望改善。7 月份房地产投资有所回升,制造业投资相对平稳,基建投资增速有所回落。由于货币政策回归常态,商品房销售和房地产投资继续改善缺乏动力,但会维持当前的较高水平。近期多个省份对专项债使用情况进行督导调研,暗示基建投资低于政府预期。8 月份专项债开始密集发行,未来基建投资有望进一步改善。