2020年1-7月消费与投资点评:消费边际改善 民间投资回暖 政府投资继续托底

类别:宏观 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:—— 日期:2020-08-14

  7 月份,社会消费品零售总额32203 亿元,同比下降1.1%,降幅比上月收窄0.7 个百分点。

      1—7 月份,社会消费品零售总额204459 亿元,同比下降9.9%。

      2020 年7 月消费YOY 降1.1%,降幅较6 月收窄0.7pct。目前消费端整体呈弱复苏态势。

      非必须消费品拉动,商品零售继续实现正增长。从主要商品类别来看,7月汽车、金银珠宝销售向好,带动整体商品零售。另外,餐饮消费继续改善。

      具体来看,汽车7 月销售增12.3%,较上月由负增长转为正增长,改善20.5pct;金银珠宝7 月销售增7.5%,较6 月改善14.3pct,实现正增长。其他方面,粮油食品7 月销售增6.9%,饮料类销售增10.7%,化妆品销售增9.2%,日用品销售增6.9%,通讯器材销售增11.3%,均在较快的增长通道之中。汇总来看,7月商品零售实现0.2%的正增长。餐饮销售方面,7 月YOY 降11.0%,降幅较6月收窄4.2pct,呈弱改善态势。

      线上零售继续向好。我们计算7 月实物商品网上零售额增长24.5%,在整体消费负增长背景下网上渠道实现高速增长,体现居民消费心理和消费行为的变化。目前来看网上零售占比在25.0%,我们估计后续在整体消费中影响力会进一步提升。

      总体而言,消费方面,随着国内疫情得到基本控制,各地逐渐摘掉口罩进行日常活动,公共场所陆续开放。我们相信后续可以看到消费数据的回升,单月实现正增长可期