建筑工程行业2020年8月投资策略:重点推荐基建和地产产业链龙头

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:周松 日期:2020-08-14

基建地产复苏明显

      受疫情影响,今年1-7 月固定资产投资增速为-1.6%,分项来看,房地产投资增速为3.4%,基建投资增速为1.19%,制造业投资增速为-10.2%,基建、地产复苏明显,投资增速已经转正。地产投资韧性足,投资有望持续回升。基建投资作为经济托底的重要手段,随着一系列政策落地之后有望触底反弹,保持较高增速。

    政策强化,估值底部

      近期国铁集团发布了《新时代交通强国铁路先行规划纲要》,明确了未来30 年铁路发展规划。今年是十三五最后一年,也是十四五的开端,下半年随着十四五等长期规划逐步落实,行业有望迎来中长期机会。经过了两年多的调整,当前行业市盈率10 倍左右,市净率1 倍左右,不论是绝对估值还是相对估值都在历史低位。2019 年建筑行业上市公司营收同比增长15.6%,增速创近年来新高;归母净利润同比增长6.1%,利润增速触底回升。建筑行业属于投资驱动型,受疫情影响较小,景气度领先于其他行业,业绩确定性强。

    7 月行业跑输指数,推荐组合跑赢指数

      2020 年7 月建筑行业上涨10.77%,沪深300 指数上涨12.75%,行业指数跑输沪深300 指数1.98pct。我们策略报告推荐投资组合实现收益26.52%,跑赢行业指数15.75pct,跑赢沪深300 指数13.78pct。

    重点推荐基建、地产产业链龙头

      建议积极关注板块估值修复机会,重点推荐基建产和地产产业链龙头。

      央企估值在历史底部,在手订单为历史最高水平,逆周期调控政策落实,订单有望加快落地,业绩确定性强。设计咨询处于基建产业链前端,负债率低,现金流好;行业分散,整合是大势所趋,龙头市占率提升逻辑在逐步兑现,业绩有望维持高增长。重点推荐中国铁建、中国建筑、中设集团、苏交科等。

      地产投资复苏明显,重点关注装饰龙头。政府推广成品住宅,利好建筑装饰市场扩容,全装修是未来发展驱动力,装饰龙头业绩稳健,估值提升空间较大,重点推荐金螳螂等。

    风险提示:投资不及预期;应收账款坏账,项目资金不到位等。