中科创达(300496)：发布股权激励计划 上调盈利预测

　　公司发布2020 年限制性股票激励计划（草案）。2020 年8 月13 日，公司发布2020 年限制性股票激励计划（草案）：

    　　1) 本激励计划拟授予的限制性股票总量不超过365.95 万股，占本激励计划草公告时公司股本总额的0.86%。

    　　2) 限制性股票的授予价格为每股48.06 元。

    　　3) 激励计划拟授予的激励对象共计214 人，包括：公司董事、高级管理人员、公司中层管理人员和公司核心技术（业务）骨干。

    　　4) 限制性股票各年度业绩考核目标如下: 以2019 年净利润为基数，2020 年净利润增长率不低于70%；2021 年净利润增长率不低于80%；2022 年净利润增长率不低于90%；2023 年净利润增长率不低于100%。

    高业绩考核目标彰显公司信心。以2019 年净利润为基数，2020 年限制性股票业绩考核目标为净利润增长率不低于70%（公告称：此“净利润”指归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润）。在2019 年公司业绩高增长的背景下，公司依旧提出2020 年净利润增长率不低于70%的考核目标，彰显了公司管理层的信心和决心。

    绑定各方利益，有助于公司长远发展。我们认为，本次限制性股票激励计划有助于健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，调动公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干的积极性，将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展。

    上调盈利预测。此前，我们发布研究报告，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为3.33 亿元、4.40 亿元、6.03 亿元，对应增速为40.1%、32.3%、37.

    　　0%。我们目前上调盈利预测为2020-2022 年归母净利润分别为3.63 亿元、4.

    　　97 亿元、6.79 亿元，对应增速为52.9%、36.7%、36.7%。原因如下：

    　　1) 收入增长超预期。2020 年8 月11 日，公司发布2020 年半年报，2020年上半年，公司实现营业收入10.50 亿元，同比增长42.78%。其中智能软件业务2020 上半年营业收入同比增长22.89%。智能网联汽车业务增长65%，由智能座舱逐步拓展到智能驾驶领域。物联网业务同比增长92%。智能网联汽车、物联网业务高速增长。

    　　2) 净利率提升。受益于公司产品化程度持续提升，软件IP 竞争力加强，公司净利率提升。20H1 公司实现归母净利润1.74 亿元，同比增长97.80%，归母净利润增速大于营收增速。

    　　3) 公司20H1 业绩增速超出市场预期，本次发布限制性股票激励计划（草案），公司提出2020 年净利润增长率不低于70%的考核目标，高业绩考核目标也彰显了公司的信心和决心，因此我们上调盈利预测。

    盈利预测与投资建议。公司是国内开放的智能操作系统产品和技术提供商，向产业链上下游客户提供以智能操作系统技术为核心的、以人工智能关键技术赋能的操作系统平台产品。我们预计，公司2020-2022 年归母净利润分别为3.

    　　63 亿元、4.97 亿元、6.79 亿元，EPS 分别为0.86 元、1.17 元、1.60 元，对应PE 分别为103 倍、75 倍、55 倍。维持“买入”评级。

    风险提示事件。5G 手机销量不及预期的风险、研发风险、物联网市场发展进度低于预期的风险、行业竞争加剧风险、限制性股票激励计划进度不达预期的风险