钢铁、建材行业7月数据点评:供需两旺 旺季行情正到来

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:李可悦/陈彦 日期:2020-08-14

  事件

      8 月14 日,统计局公布2020 年7 月钢铁、建材产量数据:1)7 月粗钢产量为9336 万吨,同比+9.1%,1-7 月产量同比累计增长2.8%;2)7 月水泥产量为2.18亿吨,同比+3.6%,1-7 月同比累计下滑3.5%;3)7 月平板玻璃产量为7830 万重量箱,同比+0.6%,1-7 月产量同比累计下降0.3%。

      评论

      水泥:7 月降雨压低产量,下半年赶工有望超预期。7 月水泥产量为2.18 亿吨,同比+3.6%(vs. 6 月同比上升8.4%)。6-7 月以来,南方市场降雨强度超预期,水泥价格超跌超出市场预期。区域发货迅速回升,提涨周期提前启动。但进入8月份以来,华东地区沿江水泥、熟料价格已提前半个月进入上涨周期,其中长三角熟料已连续提涨两轮(共提价50 元/吨),水泥已拉开第一轮涨价序幕(上升20~30 元/吨),其中华东地区水泥发货率已迅速跃升至旺季水平。展望下半年,我们预计基建项目在下半年集中落地,4Q20 赶工压力将远超往年同期,有望迎来量价双升,盈利存超预期空间。

      玻璃:需求旺盛,“涨声”一致。供给端,冷修条数环比-3 条,同比仍+1 条,7月平板玻璃产量同比小幅微增0.6%,供给维持低位。需求端,虽然7 月地产竣工面积同比-14.0%,1-7 月累计同比较上月下降0.4ppts 至-10.9%。但我们观察到玻璃仍表现亮眼,部分深加工企业订单已排产至年底,产业链看涨趋势较为一致。

      具体来看,截至8 月6 日,行业浮法玻璃库存(卓创口径)自高点已下降约62%,同比仅小幅稍高6%。同时,价格自低点已上涨309 元/吨,时点价格已超去年同期10.4%。此外,原材料价格持续走弱,对毛利形成重大支撑,我们测算下的玻璃-纯碱-石油焦价格差(浮法玻璃单箱毛利模拟指标)已超历史极值。展望下半年,我们预期,竣工端持续改善,旺季持续;低成本环境,支撑高盈利空间;玻璃板块有望迎来量利齐升的下半年。

      钢铁:量价仍在犹豫,2H20 钢价有望迎来进一步修复。供给方面7 月粗钢产量同比增长9.1%,供给水平仍较高;需求方面,地产开工、施工和汽车需求有所好转。虽然下游需求恢复,但粗钢供给仍在高位,海外低钢价吸引大批进口钢坯,继续呈现供需双高的局面,钢材社会库存同比仍高20%,压制了提价空间,截至8 月7 号,各品类较7 月中旬仅小幅上涨60-210/吨。展望下半年,我们认为2H20随着赶工需求释放和海外复工复产、外需改善,旺季期间钢材价格有望继续修复,但大涨、急涨的可能性不高。

      投资建议:1)水泥板块看好海螺水泥-A/H、华润水泥控股-H、冀东水泥、。2)玻璃以及消费建材看好信义玻璃、中国联塑、北新建材,建议关注垒知集团(未覆盖)、苏博特(未覆盖)。

      风险

      旺季天气条件不及预期,水泥、玻璃新产能投放进度超预期。