汽车科技新时代系列研究报告一:HUD抬头显示将乘智能电动东风大规模普及

类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:孙志东/刘佳/刘欣畅 日期:2020-08-14

HUD(Heads Up Display)抬头显示仪是通过将重要的行车信息实时显示在前挡风玻璃上,避免因驾驶员低头、转移视线等带来的安全隐患的一套显示系统。HUD 系统主要由投影单元和显示介质两部分构成,其中投影单元内部集成了投影仪、反射镜、投影镜、调节电机及控制单元,HUD控制单元从车上数据总线获取车速、导航等信息,并在投影仪输出图像。

    根据成像方式及成像内容,目前主要有三种产品形态:C-HUD、W-HUD以及 AR-HUD。

    技术层面:① HUD 的结构分为两个部分,分别是投影装置和显示介质。

    目前所使用的投影技术,主要有LCD 投影、DLP 投影、激光扫描投影、LCOS 投影。不同的产品显示介质不同, CHUD 单独配置显示屏幕,使用一片透明树脂作为显示介质,因此挡风玻璃不需要特殊处理,而WHUD和AR-HUD 采用挡风玻璃作为显示玻璃,需要在玻璃内置楔形PVB 或是对玻璃进行镀纳米膜。②AR-HUD 显示效果出众,是HUD 的发展方向,而HUD 与整车系统的深度融合是未来的发展趋势,是座舱电子解决方案和ADAS 整体解决方案的重要部分。③HUD 主要的难点在于多场景下显示质量,视场角、成像距离与设备体积,AR-HUD 还涉及到显示图像与道路融合、驾驶员视线追踪的难点。

    市场格局:目前HUD 市场基本被国外巨头垄断,前五名占据了95%的市场份额。日本精机、德国大陆、日本电装、伟世通、德国博世的市占率依次为55%、18%、16%、3%、3%。(2016 年)国内也有众多规模相对偏小的供应商,比如华阳集团、泽景电子、未来黑科技、水晶光电、点石创新、京龙睿信等,其中华阳集团综合实力最强。HUD 前挡玻璃主要被福耀玻璃、板硝子、旭硝子、圣戈班等汽车玻璃巨头垄断。

    空间测算:①我国HUD 市场空间测算:假设到2025 年HUD 在我国乘用车前装市场的装配率达到30%,则2025 年我国HUD 前挡风玻璃市场空间将达到40.8 亿元,HUD 系统市场空间101.9 亿元,对应19 年CAGR=57.3%。②全球HUD 市场空间测算:假设到2025 年HUD 在全球乘用车前装市场的装配率达到31%,则2025 年全球HUD 前挡风玻璃市场空间将达到127.1 亿元,HUD 系统市场空间317.8 亿元,对应19 年CAGR=21.9%。

    为什么之前HUD 前装渗透率很低?HUD 近几年的渗透率提升较快,但渗透率仍然处于较低水平,并且国内渗透率显著低于国外渗透率。根据行业调研数据,2016-2019 年全球HUD 汽车前装渗透率从2.74%提升至8.50%,2016-2019 年中国HUD 汽车前装渗透率从0.3%提升至2.1%。我们认为目前渗透率偏低的主要原因是以前HUD 缺陷相对较多、售价偏高、显示内容比较贫乏及驾驶习惯难以改变4 个方面。

    当前是HUD 大规模普及的启动点,目前已经出现向中低端车或自主品牌渗透的迹象。随着压制HUD 渗透率的几大因素逐步减弱,我们认为HUD必然会大规模普及,从中高端车向中低端车渗透。我们认为HUD 大规模普及主要有以下5 大驱动因素:①HUD 主要缺陷逐步被解决,显示效果大幅改善,为大规模商业化应用奠定了基础。②技术突破以及国内厂商开始进入HUD 配套市场推动HUD 价格的逐步下降,HUD 的性价比在逐步提升。③ADAS 渗透率提升使得更多的HUD 可以显示智能辅助驾驶信息,AR 增强现实技术的应用可显著提升HUD 显示效果,二者显著提升了HUD 的功能,使得驾驶者有更佳的使用体验。④整车厂希望应用HUD提升汽车座舱智能化程度,提升科技感,来吸引年轻消费者。⑤HUD 可以在一定程度上提升驾驶安全性和舒适性,迎合当前消费升级大趋势。

    投资建议:基于当前是HUD 大规模普及的启动点,HUD 渗透率将乘乘智能电动东风快速提升。

    HUD 前挡玻璃方面,重点推荐汽车玻璃全球龙头福耀玻璃,公司在国内汽车玻璃前装市场市占率60-70%,全球市占率25-30%。HUD 前档玻璃的价格相对于普通前档玻璃有一倍以上的提升幅度,随着HUD 玻璃渗透率提升,那么福耀的ASP 会随之提升。

    HUD 系统方面,重点推荐自主品牌HUD 龙头华阳集团,华阳于2012 年开始组建HUD 团队,目前已推出较为成熟的C-HUD、W-HUD 及AR-HUD产品及解决方案,其中W-HUD 已获得了多个国内以及海外车企的量产项目,包括9 月即将上市的全新一代长城哈弗H6;在AR-HUD 方面,华阳自行搭建了完整的AR-HUD 的平台,包括ADAS、仪表、导航的输入,相关产品将于2021 底开始陆续搭载量产车型面世。

    风险提示:HUD 产品推广不及预期;汽车销量不及预期;新技术研发进度不及预期;消费者接受度不及预期;