2020年7月经济数据点评：工业增加值延续改善 基建投资上行明确

事件

    　　统计局8 月15 日公布的数据显示，7 月规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，增速与6 月份持平。1-7 月，全国固定资产投资（不含农户）329214 亿元，同比下降1.6%，降幅比1-6 月收窄1.5 个百分点。7 月社会消费品零售总额32203亿元，同比下降1.1%，降幅比上月收窄0.7 个百分点。

    点评

    　　工业增加值持续改善。从单月数据看，7 月规模以上工业增加值同比增长4.8%，与6 月持平，制造业增速持续加快，采矿业当月增速转负。究其原因，7 月为采矿业传统淡季，在天气等季节性因素的影响下，采矿业开工或较缓慢。

    　　着眼具体行业，“新老基建”仍是7 月工业增长的重要支点，工业需求改善的大趋势不变。传统基建方面，7 月周期品冶炼加工行业增加值延续较好表现，黑色、有色金属冶炼和压延工业增加值分别增长7.9%、2.6%；同时，7 月钢材、水泥及有色金属产品增加值也维持较高增速，分别增长9.9%、3.6%和3.3%。新基建方面，7 月高端制造行业增加值延续回暖，专用设备、电气机械和计算机、通信和其他电子设备制造业同比均维持较高增速，分别增长10.2%、15.6%和11.8%。从需求角度看，7 月高新技术产品出口增速扩大至15.6%、机电产品出口增速扩大至10.2%，叠加政策对内需的提振，年内新兴产业高增速有望持续。

    　　制造业投资持续弱势，基建投资上行明确。7 月我国三大产业固定资产投资延续改善，但制造业对第二产业的拖累仍存，工业投资仍待修复。具体来看，1-7 月国内制造业投资同比下降10.2%，降幅环比有所收窄，但外需对传统制造业的经营预期仍有影响，企业的再生产、投资意愿或较弱势。

    　　基建方面，7 月我国基建投资累计同比下降1%，降幅再度收窄1.7 个百分点，水利、公共管理、运输投资增速持续改善，基建对国内经济的支撑明显，“国内大循环”趋势鲜明。据Wind 梳理，7 月国内挖掘机销量同比增长54.80%，连续4 个月增速超过50%，年内基建项目的动工节奏有望保持。资金端，年初以来，地方政府专项债投向优化，棚改专项债地位降低，60%以上的新增专项债投向“新老”基建领域，叠加抗疫特别国债的明显倾斜，全年基建投资增速有望显著增长。

    　　消费温和修复。7 月国内商品零售增速转正，餐饮收入降幅明显收窄，消费温和回补。值得一提的是，在疫情防控的影响下，前7 月商品网上零售规模明显增长，吃类和用类商品分别增长38.2%和18.6%，必需品线上消费市场拓宽。

    风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；下游需求低于预期。