药明康德(603259):Q2业绩加速明显 CXO维持高景气度

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:黄翰漾/孙媛媛/徐佳熹 日期:2020-08-14

近日,公司发布2020 年半年报,报告期内实现营业收入72.31 亿元,同比增长22.68%;归母净利润17.17 亿元,同比增长62.49%;扣非净利润11.31 亿元,同比增长13.91%。

    盈利预测:正如我们在《乘风破浪潮头立,论我国CXO 发展的现在与未来》中分析,海外疫情蔓延并未对CRO/CDMO 需求造成太大扰动,头部企业二季度订单增长仍然强劲。我们维持此前发布公司深度报告《CRO行业巨鹰鹏程万里,研发领跑者赋能创新》中的总体观点,公司作为国内CRO 领军企业,凭借全产业链优势、客户资源优势、质量效率优势等,在现有业务健康发展下不断开拓新的增长点,有望驱动公司中长期保持稳定较快增长。短期来看,公司业绩增长从Q2 开始发力,预计全年收入增速有望保持在25%以上。展望未来,中国区实验室服务业务及CMO/CDMO业务收入预计均将保持稳定较快增长,同时公司积极发展潜力业务,一体化服务平台、临床CRO、细胞和基因治疗CDMO 等业务均将成为新的增长点,为公司未来业绩增长提供弹性。我们调整盈利预测,预计2020-2022年EPS 分别为1.22/1.56/1.96 元,2020 年8 月13 日股价对应PE 分别为88X、69X、55X。

    风险提示:事件影响程度超预期;新订单获取不及预期;投资收益波动风险。