固定收益专题:财观天下之玖 重庆市财政全梳理

类别:债券 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:杨业伟 日期:2020-08-14

  重庆市经济规模居全国第17 位,增速居全国中游。2019 年,重庆市实现地区生产总值2.36 万亿元、同比增长6.3%,人均GDP 突破1 万美元。

      2020 年上半年,重庆市实现地区生产总值11209.8 亿元、同比增长0.8%,规上工业增加值同比增长1%,固定资产投资同比增长0.2%,社会消费品零售总额同比下降7.2%,进出口总值同比增长3.5%。

      经济层面:市级方面,2019 年重庆市经济增速居全国中游,第三产业占比提升。2019 年重庆市GDP 为23605.77 亿元,同比增长6.3%,略高于全国平均增速6%。人均GDP 达到75828 元/人,三产占比由2018 年6.8:40.9:52.3 转变为6.6:40.2:53.2,第三产业占比有所提升。区县级方面,重庆市经济发展较不平衡,主城区优势较为显著。

      财政层面:市级方面,2019 年重庆市一般预算增速转负,财政缺口进一步扩大。2019 年,重庆市一般预算收入达2134.9 亿元,同比降低5.8%,年税收收入占比达72.19%,较上年小幅上升。从综合财力的角度看,重庆市2019 年狭义财力达4382.9 亿元,同比降低4.5%;广义财力达6408.3亿元,同比下降2.1%,财政压力有所增大。区县级方面,两江新区范围内部分区县财政实力较为可观。两江新区主要覆盖江北区、渝北区、北碚区。

      一般公共预算收入方面,渝北区、江北区、江津区三个区均超过60 亿元,分别为75.7 亿元、73.3 亿元、65.5 亿元;酉阳土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、城口县分别为10.2 亿元、10.0 亿元、4.3 亿元。

      债务层面:市级方面,近年重庆市政府负债规模不断增长,债务率相应提升。自2017 年至2019 年,重庆市地方政府债务余额分别为4019 亿元、4690 亿元和5604 亿元,地方政府债务余额/限额分别为91.68%、92.09%和92.63%,政府举债空间不断收窄。

      区县级方面,从债务规模上看,九龙坡区、万州区、江北区、渝北区负担较重。2019 年,九龙坡区、万州区、江北区、渝北区地方政府债务余额均超过140 亿元,分别为196.8 亿元、151.2 亿元、149.9 亿元和145.3 亿元,债务规模较大。秀山县、巫溪县、城口县地方政府债务余额均不足50亿元,分别为43.6 亿元、40.8 亿元和29.5 亿元。以(地方政府债务+发债城投有息债务)/狭义财力衡量,巴南区、北碚区和沙坪坝区该指标最高,均超过1000%;彭水县、江北区该指标最低,均在200%上下。而考虑债务和财政收入比例,以(地方政府债务+发债城投有息债务)/狭义财力衡量,巴南区、北碚区和沙坪坝区该指标最高,均超过1000%;彭水县、江北区该指标最低,均在200%上下。

      风险提示:地方财政实力分析不完整。