贝瑞基因(000710)：发布非公开发行预案 完善基因测序产业链布局

　　事件描述

    　　公司发布非公开发行预案：拟向不超过35 名（含）特定投资者非公开发行不超过1.06亿股，募集资金不超过21.36 亿元，扣除发行费用后将用于以下项目：1）基因检测仪器及试剂扩产项目；2）福州大数据基因检测中心建设项目；3）高通量基因测序仪及试剂国产化研发项目；4）补充流动资金。

    　　事件评论

    　　扩大产能，进一步丰富并完善产品及服务体系。本次募投资金将有5.58 亿元用于“基因检测仪器及试剂扩产项目”。随着二代基因测序技术应用领域的拓展，市场需求快速增长，对公司产能提出了更高的要求。“基因检测仪器及试剂扩产项目”

    　　拟实现原有生产线的扩产及新产品生产线的搭建，完成后，公司每年可生产上百万人份的相关试剂盒及设备，包括产前检测、遗传疾病检测、肿瘤检测产品，有助于提升公司行业地位与经济效益。

    　　上下游延伸，完善基因测序产业链布局。本次募投资金将有7.33 亿元和2.05 亿元分别用于“福州大数据基因检测中心建设项目”和“高通量基因测序仪及试剂国产化研发项目”。“福州大数据基因检测中心建设项目”的实施将增强公司提供基于全外显子技术开展消费级基因检测服务的能力，是公司向大健康领域拓展的重要布局。“高通量基因测序仪及试剂国产化研发项目”将助力公司进一步开拓上游市场。目前公司基因测序仪产品为NextSeq CN500 高通量基因测序仪，未来预计将有多款基因测序仪陆续上市，满足客户的不同需求。

    　　肝癌早筛项目落地在即，打开公司长期成长空间。我们预计，公司肝癌早筛产品近期有望以LDT 的形式在医院落地，明年有望申请注册。公司肝癌早筛产品面向国内约700 万肝硬化患者和约9000 万的肝炎患者，市场空间广阔，优异的预警筛查性能有望助力产品渗透率的快速提升，产品放量值得期待。

    　　看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计，公司2020-2022 年归母净利润分别为3.30 亿、4.31 亿、5.39 亿元，同比增速为-15%、30%和25%，当前股价对应2020-2022 年PE 分别为81、62、50 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 肝癌早筛产品落地进度和渗透率提升不达预期；

    　　2. NIPT 和NITP Plus 渗透率提升不达预期。