晨会纪要

类别:晨报 机构:兴业证券股份有限公司 研究员: 日期:2020-08-14

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      兴证化工_新洋丰(000902)2020 半年报点评:2020Q2 单季度业绩环比大幅提高,新型复合肥营收比重进一步提高事件:新洋丰发布2020 年半年报,报告期内实现营业收入53.79 亿元,同比下降6.86%;实现营业利润6.27 亿元,同比下降20.04%;实现归属上市公司股东的净利润5.03 亿元,同比下降20.15%,按最新13.05亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.39 元(扣非后为0.37 元),半年度每股经营性净现金流1.51 元。

      其中第二季度实现营业收入25.68 亿元,同比下降2.55%;实现营业利润3.86 亿元,同比增长6.88%;实现归属上市公司股东的净利润3.11 亿元,同比增长6.68%,环比增长61.80%;折合单季度EPS 为0.23 元。

      维持“买入”的投资评级。新洋丰2020H1 年继续深耕渠道建设,加强技术服务,公司新型肥料销售额比重进一步提高,公司2020Q2 单季度业绩同比、环比均实现增长。后续“三磷整治”不断推进、农产品价格走高、原材料价格下滑的大背景下,公司业绩有望恢复后稳健增长。

      新洋丰是中国的磷复肥行业领先企业,已经形成了一体化生产经营模式,覆盖从主要基础原材料到终端产品的完整产业链,成本及规模优势突出。公司通过战略投资和资源整合,内生发展与外延扩张相结合向现代农业方向延伸,有望开拓广阔发展空间。我们维持公司2020-2022年EPS 预测分别为0.52、0.62 和0.74 元,维持“买入”的投资评级。

      寿险增速继续分化,产险有所回暖 ——上市险企2020 年7 月保费数据点评

      投资建议:保险股估值处于相对低位,投资端超预期仍是估值修复的重要催化剂。目前保险板块对应2020 年0.61-1.02 倍PEV 的估值仍处于相对低位,长端利率的回升结合7 月后权益市场整体表现较好,投资端超预期仍是估值修复的重要催化剂,负债端关注边际改善的幅度,我们对于下半年寿险负债端仍保持相对乐观。个股上,我们主要推荐估值低、弹性较大且近期负债端有所改善的新华保险,长期的角度则关注竞争优势仍优于同业的中国平安。

      风险提示:保费收入不及预期;利率下行;投资收益率下降。