交控科技(688015)2020年中报点评:业绩稳健增长 利润率显著回升

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:石康/李博彦/黄艳 日期:2020-08-14

  摘要

      公司发布2020 年中报:2020H1 公司实现营业收入7.39 亿元,同比增长31.48%;实现归母净利润8737.34 万元,同比增长170.12%;扣非后归母净利润7143.27 万元,同比增长153.57%;主要原因是公司2020H1 在执行项目较上年同期有所增加,相应2020H1 实现营业收入较上年同期增长;单季度来看,2020Q2 公司实现营业收入4.66亿元,同比增长2.57%,环比增长70.70%;实现归母净利润6444.98 万元,同比增长13.80%,环比增长181.15%。

      市场方面,2020H1 公司共中标3 个地铁信号系统项目(均为FAO 项目),1 个重载铁路项目,新增项目中标总金额11.82 亿元;报告期内,公司完成新增合同签订总金额12.03 亿元,其中信号系统工程项目新增合同签订总金额10.51 亿元。此外,公司加大在其他产品和服务业务的市场开拓和应用,成效显著。公司在维保维护服务等业务市场开拓方面不断斩获新订单,2020H1 新签订单维保维护服务合同金额共计1.37 亿元。

      2020H1 公司综合毛利率30.55 %,同比增加1.23 个百分点;净利率11.63 %,同比增加6.74 个百分点。分季度看,2020Q2 公司单季度毛利率31.50 %,同比增加2.25 个百分点,环比增加2.58 个百分点;单季度净利率13.89 %,同比增加2.10 个百分点,环比增加6.12 个百分点。

      2020H1,公司期间费用为13103.71 万元,同比增长0.26%,期间费用占营收比重17.73%,同比减少5.52 个百分点。其中,销售费用1574.75 万元,同比减少36.35%,占营业收入的2.13%,同比减少2.27 个百分点;管理费用6233.08 万元,同比增长5.60%,占营业收入的8.43%,同比减少2.07 个百分点;财务费用56.44 万元,同比减少95.26%,占营业收入的0.08%,同比减少2.04 个百分点;研发费用5239.44 万元,同比增长49.65%,占营业收入的7.09%,同比增加0.86 个百分点。

      截至2020H1,公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计10.91 亿元,同比增长6.49%;存货9.82 亿元,同比增长83.72%,主要原因为项目增加导致存货规模增加。

      加权平均净资产收益率8.12 %,同比增加0.07 个百分点。

      我们调整盈利预测,预计公司2020~2022 年营业收入分别为23.12/31.22/39.02 亿元,归母净利润分别为2.21/2.61/3.66 亿元,EPS 分别为1.38/1.63/2.29 元,对应8 月13 日收盘价PE 为33.7/28.6/20.4 倍,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:技术研发不及预期;城轨建设投资不及预期;行业竞争加剧风险等。