农产品早报

类别:金融工程 机构:五矿经易期货有限公司 研究员:张利/周方影/王俊/张正/丁易川 日期:2020-08-14

  油脂:

      周四BMD 棕油10 月涨1.12%至2718 林吉特/吨,马来西亚棕榈油FOB8 月船期报价727.5 美元/吨,到港完税成本6266-6365 元/吨。沿海一级豆油主流价格在6570-6680 元/吨,涨幅在210-280元/吨,沿海24 度棕榈油报价地区价格在6010-6060 元/吨,大多涨90-130 元/吨,沿海菜油报价在9040-9170 元/吨,涨90-150 元/吨。截至8 月7 日,国内豆油商业库存总量124.28 万吨,较上周的124.595 万吨降0.315 万吨,降幅为0.25%。全国港口食用棕榈油总库存35.36 万吨,较前一周29 增21.9%。两广及福建地区菜油库存增加至39600 吨,较上周38500 吨增加1100 吨,增幅2.86%;华东菜油总库存在161800 吨,较上周177800 吨减少16000 吨,降幅8.9%。

      尽管美农报告如期利空,但中国大量买豆抵消了报告利空担忧,美豆反而收涨,而市场再度传言国家将收储200 万吨豆油,由两家中字头企业各执行100 万吨,尽管该消息并无任何官方证实,一些业内人士也表示质疑,但空头回补和多头逢低吸纳推动油脂期货强劲上涨,豆油领涨。现货豆油涨210-280 棕油涨90-130 现货涨幅过大,预计成交不多,远期低价基差或仍吸引些成交。

      虽然油厂压榨超高,但豆油增库存缓慢,未执行合同再创新高达255 万吨,同时中下游中包装油节前备货需求较好,加上棕油、菜油库存整体均处历史同期低位,另外中美关系紧张担忧难消,眼下收储传言又起,油脂行情经过一波回调之后,止跌回升。

      单边上,建议偏多操作。套利上,关注远月豆棕价差做扩大的机会。

      蛋白粕:

      周四美豆大幅反弹,主力11 月合约涨1.81%至899。截至8 月6 日当周,19/20 年度美豆出口净销售57 万吨,预估10-55 万吨,20/21 年度美豆出口净销售284 万吨,预估110-180 万吨。中国进口商连续7 日采购美豆,提振出口预期。USDA8 月供需报告,上调美豆单产预估至53.3 蒲式耳(上月预估为49.8 蒲),上调产量预估至4425 百万蒲式耳(上月为4135 百万蒲),导致美豆期末库存上调至610 百万蒲式耳(上月为425 百万蒲,预估为527 百万蒲)。美豆单产大幅上调,期末库存超预期,报告偏空,不过单产再度上调基无想象空间,市场应声反弹。

      大连豆粕跟涨,主力1 月合约涨1.05%至2881,现货东莞报2850(+10),下游逢低补库,9 月盘面毛利216 元/吨。截至8 月7 日当周,沿海主要地区油厂进口大豆库存604 万吨,环比减少0.19%,同比增9.85%,7 月进口大豆1009 万吨,8 月到港预估近1010 万吨。当周沿海油厂豆粕库存增加至93.5 万吨,环比增8.70%,同比增8.84%。生猪存栏持续恢复,能繁母猪存栏同比转正,长线利好终端需求。上周两广及福建地区菜粕库存2.88 吨,进口颗粒菜粕库存14.14 万吨,总库存17.02 万吨,环比减少3.79%,同比增加3.49%。

      USDA 供需报告利空出尽,不过美豆丰产事实限制涨幅。建议单边离场观望或短线偏多参与,豆菜粕9 月价差、豆粕9-1 价差多单持有。

      鸡蛋:

      昨日全国鸡蛋价格多数下滑0.10 元/斤左右,主产区鸡蛋均价3.09 元/斤,较前一日价格下滑0.11元/斤。产区货源稳定,市场走货平平;主产区方面:山东主流2.90-3.20 元/斤;江苏主流3.00-3.20元/斤;河南大车主流2.90-2.95 元/斤;河北筐装参考价3.00-3.04 元/斤;湖北主流2.95-3.00 元/斤;主销区方面:昨日北京回龙观褐壳鸡蛋批发价143 元/箱,44.0 斤;上海褐壳鸡蛋接货价浦东96 元/箱、浦西96 元/箱,27.5 斤;广东广州以质定价,褐壳鸡蛋批发价3.60 元/斤,粉壳3.55-3.60元/斤;产区货源正常,养殖户顺势出货为主,终端需求一般,经销商采购积极性不高。

      2 月补栏断档后,3、4 月份补栏恢复,导致8 月上旬开始小蛋供应恢复,一扫前期鸡蛋供应短缺的困局,现货也遭遇大跌,德州现货一周下跌0.5 元/斤,市场关注89 月份低淘汰以及前期补栏背景下的存栏恢复,近月期货大幅下跌,9、10 月合约一周最大跌幅接近10%;前期市场已兑现了旺季现货的涨幅,现货走软后,焦点重回存栏居高不下和旺季后的现货下跌上,基本面持续偏空,但短线已积累较大跌幅,建议等反弹后继续抛空,近月为佳,9 月压力参考4100,10 月压力参考3900。

      白糖:

      昨日ICE 原糖主力涨2.10%至13.10 美分/磅,创近五个月来新高,基金在一些积极基本面推动下增持多头头寸。消息上看,巴西计划在未来几周向中国发运81.68 万吨糖,中国需求旺盛利多原糖。短期原糖上涨主要受泰国干旱及国际市场需求旺盛支撑;但巴西、印度不断增产、全球20/21榨季供应小幅过剩始终压制糖市上方空间。原糖短期预计将维持震荡上行态势,巴西压榨进度、出口及雷亚汇率为短期主要影响因素。伦敦白糖10 月合约涨1.52%至380.4,原白价差92。

      国内SR2101 日盘震荡下行,跌0.38%至5045 元/吨;夜盘窄幅震荡。现货报价再度下行,南宁报价5260(-20),与盘面基差215(0),成交一般;加工糖报价稳定,日照报5400(0)。近期进口大增,市场供应较为充足,产销区价格仍然倒挂,销区被加工糖控制,挤占国产糖空间,对盘面有一定压制。但目前7 月产销好于预期、巴西配额外利润不断走低,加之近期处于白糖传统消费旺季,国内市场氛围有所好转,对盘面有一定支撑。预计01 合约短期国内糖价仍将维持在4900-5200 元/吨震荡,需关注现货成交、进口数量;09 合约临近交割,可关注基差回归行情。

      预计郑糖仍将维持震荡偏强格局,策略上09 及01 合约均可逢低入场做多,不建议追涨,09 合约参考点位5050 元/吨附近,01 合约参考点位5000 元/吨附近。

      纸浆

      昨日漂针浆期货窄幅震荡,主力合约SP2012 较上日环比上涨0.44%收至4584。持仓方面,前20 名主力净空持仓28806 手。现货端,山东地区进口针叶浆银星市场价格4425 元/吨,环比上涨35 元/吨;阔叶浆明星市场价3550 元/吨,环比上涨25 元/吨。

      近期天气略有转好,纸厂补库速度有提升,主要地区及港口纸浆库存窄幅去化,国内青岛港、常熟港、天津港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周下降2.01%。业者预期有所转好,市场上存在低价惜售行为。终端需求依旧偏空为主,短期对浆价支撑有限。宏观层面仍需持续关注疫苗研发的最新进展以及中美关系对金融市场的扰动。经济转好对成品纸需求以及出口订单均会产生一定提振。整体看纸浆市场维持底部运行,短期暂时缺乏打破僵局的关键因素,以震荡思路整理,观望为主。

      策略上以震荡思路整理,首推12 合约期现正套,单边建议观望为主,高抛低吸波段操作。