中信证券晨会

类别:晨报 机构:中信证券股份有限公司 研究员:明明/肖斐斐/徐涛/许英博/袁健聪/李鑫/王冠然 日期:2020-08-14

  债市启明系列20200814—信用分化背景下如何选择资产?

      固定收益 I 政策层面对信用扩张的态度已从总量扩张转向结构上的精准投放,全面宽信用的节奏已经放缓。从全年的维度看,结构性的紧信用和超额的货币投放,对于实体经济而言有所溢出,金融资产料将阶段性受益。对于债市而言,长端利率债的性价比有所凸显,货币和财政的配合也有利于债市,10 年国债收益率可能下行接近2.8%~3.0%区间下限。

      金融科技前沿系列报告—支付宝:从支付到数字生活银行 I 历经16 年发展,支付宝已成长为拥有12 亿+C 端用户、4000 万+B 端商户的平台型支付机构。四易Slogan,反映了公司由支付到综合金融,再到本地生活的战略演进。重新定位于“数字生活开放平台”,有望继续夯实支付宝客户粘性和变现能力。

      电子行业财笔生花专题系列(四)—电子行业的ESG 披露与投资专题分析电子 I 电子行业的ESG 信披情况不断改善,2019 年共53 家,披露率达21%。

      我们认为ESG 信息能帮助投资者进行有效的正面筛选和负面剔除,建议投资决策时将ESG 信息纳入投资体系,优选高ESG 评级、较少发生负面信息的标的,建议关注环旭电子、立讯精密、海康威视、大华股份、京东方A、鹏鼎控股、深南电路、沪电股份等。

      全球SaaS 云计算系列报告24:从Autodesk 看国内建筑软件云化空间前瞻|依托自身在CAD、建筑软件市场的主导性地位,Autodesk 通过产品研发、付费模式、渠道销售等层面的积极调整,实现了从传统license 向订阅模式的成功转型,带来了业绩成长性、确定性、盈利能力等指标的显著改善,并通过从前端建模设计到建筑、制造全产业链条的产品扩展,打开长周期成长空间。广联达等国内代表性建筑软件企业以传统核心业务为支撑,积极布局BIM 市场,并通过从license 模式向订阅模式的迁移,不断提升自身业绩稳定性、盈利能力等,长期有望持续受益于:国内建筑信息化市场成长、国内政策向本土厂商倾斜、向订阅模式转型带来的运营效率提升等。

      建龙微纳(688357)投资价值分析报告--扩产夯实龙头地位,医疗用氧打开成长新空间

      新材料 I 公司分子筛产能位居国内首位、全球第六,近年来业务快速增长,目前是国内具备全产业链优势的分子筛龙头。募投项目建设帮助公司产能快速扩张,未来份额有望进一步扩大。公司重视研发,“生产一代、储备一代、研发一代”

      战略帮助公司持续推出新产品,开拓新市场。同时公司在家用制氧分子筛细分领域已取得先发优势,未来随着我国医疗用氧市场的爆发有望充分受益。给予公司2021 年35 倍PE,目标价89 元/股,首次覆盖给予“买入”评级。

      欧派家居(603833)2020 年中报业绩快报点评—Q2 恢复情况良好,H2 有望兑现基本面弹性

      轻工 I 2020H1 公司营收/归属净利润分为49.7 亿/4.9 亿元,同比-9.9%/-22.7%;单Q2 收入/归属净利润增速分为6.9%/9.2%,均略超我们预期,环比Q1 明显改善。预计7 月份工厂订单增速20%+,伴随被压抑的家居需求释放、地产交付重回改善通道,订单改善态势有望延续,助力公司H2 兑现基本面弹性,预计H2 收入/利润增速超20%。

      网易(NTES.O)2020 年二季报点评—业绩超预期,基本面持续向好传媒 I 公司20 年Q2 业绩超预期,公司经典游戏环比保持稳定,手游业务保持增长。同时,公司重点产品获得版号,有望推动游戏业务持续增长。游戏出海业务表现强劲,且受政治因素影响较小。在线教育业务迅猛发展,同时网易云音乐开启多元化变现探索。公司基本面稳健且持续向好,维持“买入”评级。