工业富联(601138)公司半年报:第二季度恢复增长 培育壮大“新动能”

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:陈平/蒋俊 日期:2020-08-13

事件。公司发布2020 年半年度报告,2020 年上半年,公司实现营业收入1766.54 亿元,同比增长3.60%;实现归属于母公司股东的净利润50.41 亿元,同比下降7.98%;归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润55.85亿元,同比增长7.70%。

    第二第度营收净利润同比稳定增长。二季度受益于防疫措施的有效开展,以及疫情的逐步缓解,市场供给和需求全面复苏,公司单季实现营业收入966.00亿元,同比增长6.87%,归属于母公司股东的净利润31.73 亿元,同比增长21.85%,营业收入稳定增长,净利润水平显著回升。通信及移动网络设备业务收入增长3.01%,云计算业务收入增长4.24%,这两项业务驱动营收增长。

    聚焦智能制造,培育壮大“新动能”。(1)公司在全球通信及移动网络设备领域保持领先优势,并实现了5G 领域多方位、全矩阵的产品布局,覆盖5G 相关的云、网、端各类硬件设备、软件产品,包括小型基站、交换机、5G 核心网服务器等。(2)公司不断加深与全球头部云服务商(CSP)的合作,相关客户营收占比持续提升,客户群体进一步多元化。随着云经济的爆发式增长,数据中心、服务器等的市场需求预计将进一步提升。(3)公司率先将5G 应用在精密刀具智能作业场景中,运用8K 或4K 高清摄像头采集刀具的运行情况、健康状况等实时数据,通过5G 网络传输到数据中心,实现对生产过程精确可靠的监督和控制,从而保证刀具处于最佳状况运行,以提高产品良率、降低成本。

    加码研发投入,解锁升级“新支点”。在数据中心建设方面,公司与核心客户合作开发的浸没式液冷设备已开始在多个数据中心部署,大幅度降低了数据中心的能源消耗,兼具经济效益和社会效益,公司拟将该技术拓展应用于HPC 和GPU 领域。同时,公司正在与云服务提供商共同开发搭载7nm 制程AI 芯片的边缘计算服务器,以进一步提升边缘运算能力,让更多的人工智能应用得以实现。

    盈利预测和投资建议。我们预计工业富联2020 年至2022 年EPS 分别为1.01、1.17、1.36 元。结合可比公司估值情况,给予工业富联2020 年25-27倍PE 估值,对应合理价值区间为25.25-27.27 元,给予“优于大市”评级。

    风险提示。通信设备和服务器设备市场发展进程缓慢或不及预期的风险;5G建设进度变缓或政策变化带来的风险;受全球宏观经济下行的影响,消费电子市场需求不及预期。