上半年银行监管数据点评：净利润负增长 资产质量夯实

事件：

    2020 年8 月10 日，银保监会发布2020 年上半年银行业主要监管指标数据。

    简评

    1、上半年行业总资产维持高增速，小银行增速加快截至2020 年上半年末，我国商业银行总资产规模达257.52万亿元，较去年同期增长10.84%，增速较1 季度提高了0.10pct，较去年同期提高了1.45pct，增速延续1 季度高增长态势。其中，股份行的增速最快，而小银行（城商行和农商行）的总资产规模增速环比继续加速。

    2020 年上半年末，大型商业银行总资产占全部商业银行的48.92%，较上一季度下降0.33pct；总资产同比增速10.12%，环比上季度下滑0.19pct。

    股份行总资产规模占比为21.61%，较上一季度提高了0.07个百分点；总资产同比增速11.78%，环比上季度下滑1.05pct。

    此前受“金融去杠杆”影响，股份行资产增速在各类银行中最低，19 年以来，随着监管进入稳杠杆阶段，股份行资产增速呈恢复性增长趋势，股份行资产增速连续四个季度保持各类银行中最高水平。

    城商行总资产规模占比为15.36%，较上一季度提高了0.22个百分点；总资产同比增速9.96%，环比上季度上升1.69pct，增速增幅位于各类型银行首位。此前城商行同比增速已经连续4 个季度下滑，2 季度城商行改善显著，主要因为在政策偏向中小银行的趋势下，城商行在资本补充、中小银行再贷款再贴现等方面获得实质性利好，同时2 季度经济环比向好，经济开始恢复，因此在资金来源和资产质量均夯实的基础上，资产扩张得以提速。

    农村金融机构总资产规模与城商行接近，占比15.48%，总资产同比增速9.29%，环比上季度上升1.05pct，增速自去年4 季度起一直位于末位，主要是部分农村金融机构，尤其是未上市的小型农村金融机构账面资产质量存在水分、拨备不足、核心一级不充足等原因影响，资产扩张仍然受限。

    2020 年上半年，商业银行资产增速维持1 季度的高速增长，同比2019 年显著加快。一是在适度宽松的货币政策下，整体社融和信贷得以修复，二是多重定向政策支持信贷资金流向实体，尤其是中小银行客户结构以小微为主，在政策红利加大、经济增速修复的情况下，小微客户流动性和盈利能力在2 季度逐渐修复，整体资产增速改善程度大于大行和股份行。

    2、不良微升、关注显著下降

    （1）不良贷款环比增速继续上升。截至2020 年上半年末，商业银行不良贷款总额达2.74 万元，同比增速为22.42%，较上季度增速上升1.33 个百分点，增速为近3 年来最高水平，但增速增幅有所放缓。

    （2）不良贷款率环比上升3bp，城商行改善最大而农商行不良上升明显。上半年末，行业整体不良率为1.94%，环比上升3bp。其中，大行和农商行不良率上升6bp 和12bp，而股份行和城商行不良率下降1bp 和15bp。

    （3）关注类贷款环比显著下降22 个BP，潜在不良回落。上半年末，行业关注类贷款达3.88 万亿，较一季度末下降4.20%，关注类贷款占比2.75%，环比下降22bp。1 季度在疫情和经济的双重影响下，逾期贷款提升，关注贷款随之抬升；随着2 季度疫情影响减弱、经济环比向好、货币和财政政策陆续落地实施，整体企业和居民端的流动性和盈利能力得以修复，带动偿债能力抬升，得以偿还逾期贷款，银行业关注占比随之显著下降。

    （4）拨备覆盖率保持相对稳定。截至2020 年上半年末，行业拨备覆盖率达182.40%，环比一季度下降0.79pct；拨贷比为3.54%，环比提升4bp。从类型来看，股份行和城商行环比提升4.44pct 和2.94pct，而大行和农商行环比下降了3.73pct 和3.62pct。农商行的拨备覆盖率已经低于120%的监管红线，未来拨备压力显著增加。

    总体来看，行业资产质量环比20 年1 季度有所下滑。在今年计提核销力度加大的情况下，显性不良率依旧小幅上升，说明银行资产压力仍然存在，同时叠加贷款增速维持高增长，带动不良余额快速增长，未来仍需加大计提核销力度来维持不良率的相对稳定。从隐性不良来看，关注占比环比显著下滑，我们认为一是因为逾期贷款在客户偿债能力回暖的情况下趋势向好，二是因为银行在上半年继续夯实整体资产质量，挤出以关注贷款隐藏实际不良资产的水分，部分关注贷款向下迁徙至不良资产所致。因此在资产质量夯实的趋势下，银行抵抗潜在风险的能力实际上是在提升的。

    3、净利润和ROE 均显著下滑

    （1）净利润增速环比显著下降14.41 个百分点。20 年上半年，商业银行实现净利润1.03 万亿元，同比下降9.41%，增速较1 季度环比下降14.41pct。

    其中，仅城商行净利润下滑程度较轻，同比下滑2.06%，而大行、股份行和农商行均同比显著下滑了12.04%、8.49%和11.42%。

    4、NIM 环比下降1 BP

    2020 年上半年，商业银行整体NIM 为2.09%，环比1 季度下降1BP，同比下降9bp。其中，城商行NIM 保持稳定，而大行、股份行和农商分别下滑1bp、1bp 和2bp，农商行虽然净息差依然最高，但领先程度逐渐变小。

    2020 年上半年净息差呈缩窄趋势，但从2 季度单季情况来看，净息差缩窄的趋势大幅减弱，仅环比下降1bp。

    主要因为2 季度LPR 维持稳定，资产端利率持续下滑的压力减轻，同时在监管引导下，结构化存款等高息负债的规模减弱，带动整体负债成本降低。

    展望下半年，我们认为LPR 在当前经济恢复仍需政策大力引导支持的情况下，依然有较大的下行可能。然而维持银行业保持合理利润增速存在合理性和必要性，在上半年银行业净利润已经同比显著下滑的情况下，如果引导银行继续支持实体经济，则需要在负债端同样对银行做出实际上的支。因此整体看来，银行业NIM 继续显著缩窄的可能性不大，预计下半年净息差将维持上半年末2.09%左右的水平。

    5、净利润同比显著下滑的原因探究

    我们对上半年银行业整体净利润的影响因素进行定量测算，我们发现虽然规模因素对净利润产生较大积极影响，但拨备计提的大幅提升成为净利润增速同比大幅下滑的主要因素。具体来看：

    收入端，20 年上半年规模保持高速增速，而净息差同比下滑9bp，整体利息收入增速为5%左右，非息收入增速在3.5%左右，整体营收增速为4.90%。

    成本端，我们假设所得税率保持稳定。上半年成本收入比的同比下降对净利润产生较弱的正面影响，而拨备的大幅增加显著拉低了净利润增速。

    从各因素影响程度来看，规模和成本造成9.88%和0.85%的正面影响，而息差、非息收入和拨备造成4.54%、0.44%和15.16%的负面作用。

    6、各项资本充足度指标环比下滑

    上半年末，商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为10.47%、11.61%和14.21%，与上季度相比分别下降了41bp、33bp 和31bp。

    从环比数据来看，城商行环比下滑幅度较轻，仅下滑9bp，而大行、股份行和农商行环比显著下滑22bp、52bp 和58bp。主要原因：（1）受上半年资产增速提升，风险加权资产扩张；（2）资本融资节奏放缓；（3）净利润同比显著下滑，造成内生资本能力下降。

    7、投资建议：

    从2020 年上半年监管数据来看，规模仍维持高速扩张，大量信贷资金流入实体。同时，商业银行净利润（-9.6%）同比负增长的预期也已经兑现，但是我们认为：市场更需要关注银行资产质量的改善，因为关注类贷款占比和不良率的合计2 季度只有4.69%，环比1 季度下降19 个bp，银行股估值修复可期。

    从各类型银行来看，城商行的基本面数据更加占优，主要体现在：上半年净利润同比的降幅最小（-2.06%），2 季度NIM保持环比稳定（2.20%），2 季度不良率环比大降15 个bp（2.30%），2 季度拨备覆盖率环比提高（153%），因此更加看好上市城商行的表现。

    对银行股：中长期看好板块估值修复行情。主要原因：

    （1）金融改革推进（包括中小银行深化改革，2000 亿专项债注资中小行已正式启动、额度下达各省；大行试点券商牌照），释放改革红利，利好银行；（2）资管新规过渡期延长（ 1+n 年），利好实体；（3）政策对冲 > 不良新生成；

    我们认为：为了下半年经济继续恢复性增长，短期货币政策有边际进一步宽松可能，再加之银行股估值触底，建议把握反弹时间窗口，积极介入，更看好城商行，短期重点推荐：宁波银行、杭州银行、南京银行、长沙银行。

    8 月金股：宁波银行

    中长期重点推荐：优质银行股、宁波银行、杭州银行、平安银行、常熟银行、兴业银行、浦发银行；南京银行、长沙银行、上海银行、无锡银行；工商银行、邮储银行。