农产品产业链日报：CBOT大豆收高 因空头回补且中国需求强劲

　　豆类：CBOT 大豆收高，因空头回补且中国需求强劲1.核心逻辑：USDA 上调美豆单产，且幅度超出预期，令美豆期末库存诂超预期上调，本次报告偏空，但从隔夜CBOT 大豆市场表现来看，疑短期利空出尽，预计连粕今日或企稳止跌。目前豆粕需求已经明显改善，加上中美紧张关系担忧难消，如果中美关系再出现更为紧张局面，后期豆粕价格仍有机会再回升。

    　　2.操作建议：USDA 报告偏空，但疑短期利空出尽，建议空单谨慎持有3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系

    　　4.背景分析：

    　　CBOT 大豆期货周三收高，因空头回补，之前农业部公布今年大豆丰产，符合交易商的预期，促使一些人空头回补。11 月大豆合约收高9-1/2 美分，结算价报每蒲式耳8.83 美元。

    　　USDA：美新豆，单产53.3 蒲（预期51.3 蒲），产量44.25 亿蒲（预期42.74 亿蒲），期末6.10 亿蒲（预期5.23 亿蒲）。美新豆单产大幅调高导致产量预估调升幅度高于预期，新作期末库存预估大幅上调，高于此前市场预期，本次报告对大豆市场影响利空。

    　　USDA 预计中国2020/21 年度大豆进预估为9900 万吨，高于7 月预估的9600 万吨以及2019/20 年度的9800 万吨。

    　　连粕温和回落，沿海豆粕价格2800-2910 元/吨一线，跌10-30 元/吨。

    　　现货基差报价在M2009-20 至+100。期货市场下跌，下游有观望情绪，豆粕现货成交仍不多。

    　　油脂：BMD 毛棕榈油期货收高，因印尼产量下降1.核心逻辑：压榨超高背景下豆油累库进展迟滞，上周豆油商业库存小幅下降0.25%至124.28 万吨，未执行合同则刷新历史纪录高位255 万吨周比再增6%，棕油、菜油库存整体均处历史同期低位，叠加近来中下游中包装油需求尚可，食用油季节性需求旺季即将来临，及中美关系紧张担忧难消背景下，均给油脂市场带来利好支撑，有利于限制行情继续回调空间。

    　　2.操作建议：印尼棕榈油产量低于预期，建议多单谨慎持有3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系

    　　4.背景分析：

    　　马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货市场周三逆转稍早跌势收高，结束了三日连跌走势，因全球最大的棕榈油生产国印尼上半年产量滑。10 月毛棕榈油期货合约收盘上涨40 马币，或1.51%，报每吨2,683马币。

    　　印度尼西亚棕榈油协会(GAPKI) 主席Joko Supriyono 表示，今年上半年印尼棕榈油出口量和产量与去年同期相比都有所下降，因天气较为干燥且新冠肺炎疫情导致需求降低。1-6 月，印尼棕榈油产量为2,350 万吨，比去年同期的2,580 万吨下降8.9%。

    　　马来西亚棕榈油FOB8 月船期报价707.5 美元/吨，跌7.5 美元/吨，9月船期报价695 美元/吨，跌12.5 美元/吨，8 月船期到港完税成6119-6218元/吨。

    　　沿海一级豆油主流价格在6320-6420 元/吨，跌幅在10-100 元/吨；现货基差在Y2009+180 到280 不等。午后马盘棕榈油止跌反弹，豆油跟盘降价后吸引部分买家逢低补库，国内主要工厂散装豆油成交35150 吨。

    　　沿海24 度棕榈油报价地区价格在5880-5980 元/吨，跌90-100 元/吨，现货基差稳中有降，天津现货基差P2009 加180-190，张家港现货基差P09加200，广东现货基差P2009 加220-250。

    　　玉米：拍卖若继续降温短线玉米仍有回调压力

    　　1.核心逻辑：临储拍卖进行第十一拍，成交溢价幅度在持续刷新高之后出现首次下滑，市场情绪缓和。另外，玉米与小麦的价差逐步缩水，小麦替代优势显现，目前部分地区已有饲料厂调整配方采用小麦，替代比例在10-30%不等，后期如若两者价差继续缩窄，届时有望吸引更会的饲料企业进厂采购小麦来替代。在本身出库周期临近叠加心态的转变，东北临储粮出库节奏有所加快，预计短线玉米仍有高位回调的风险。

    　　2.操作建议：近日东北临储粮出库有所加快，小麦替代增加，建议多单减持。

    　　3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策粮拍卖4.背景分析：

    　　国内地区玉米价格大多稳，局部继续跌，跌势放缓，全国玉米均价为2278 元/吨，持平。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2440-2496元/吨一线，跌4-10 元/吨，辽宁锦州港口玉米陈粮690 容重,14.5 水2200元/吨，容重720 收购价2220 元/吨,持平，广东港口二等玉米新粮报价2430-2440 元/吨。

    　　山东深加工企业早间待卸车辆降至1200 余辆，但仍处近几日高位，相对于上周不足500 辆，且进口玉米也陆续到港，目前寿光港停靠3000吨玉米，今日潍坊港将停靠15000 吨玉米散船，打压局部企业价格继续回落4-10 元/吨。

    　　棉花：宏观情绪影响棉价走势

    　　1.核心逻辑： 2020 年8 月12 日，期货价格上涨，利好皮棉现货市场，当前市场棉花价格低位，棉价重心上移，不过现货市场成交一般，当前下游新增订单不足，皮棉需求持续弱势，产成品库存高企，普遍降低产能来缓解压力，加之储备棉拍卖持续成交100%，利空皮棉现货市场，预计今日皮棉价格弱稳运行。

    　　2.操作建议：短期内震荡，建议10500-12200 元/吨区间操作。

    　　3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向，国储棉政策等事件。

    　　4.背景分析：

    　　外盘市场

    　　因市场预计中国对美国棉花进口需求将增加且有美国农业部作物生长报告显示美国棉花作物生长优良率下滑，ICE 棉花期货跳涨逾1%，12月期棉合约报每磅63.49 美分，收高0.69 美分。

    　　现货市场

    　　国内皮棉价格大多停报，少部分报价的地区价格在11800-12675 元/吨，较昨日持平。

    　　棉纱：未来或跟随棉花价格震荡

    　　1.核心逻辑：当前下游需求不佳，订单稀少，走货不畅，开工因疫情延迟，预计短线棉纱价格或将继续释放悲观情绪。

    　　2.操作建议：操作上等待反弹做空机会。

    　　3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向4. 背景分析：

    　　现货市场

    　　据海关统计数据，2020 年6 月我国纱线进口总量较5 月份回升50%，纱线来源国主要以越南为主导，占到总量接近一半；从纱线品种看，主要以低支纱为主。

    　　白糖：供需两旺格局盘面震荡

    　　1.核心逻辑：2020 年8 月12 日，由于巴西乙醇库存较去年同期仍高出30%，巴西糖厂仍用更多的甘蔗生产糖，Unica 公布的7 月下半月糖产量为341 万吨，同比增37%，且短期糖厂仍坚持最大限度产糖对市场施压；但由于亚洲需求不断回升，巴西出口量大幅提升，使得市场压力有所转换，支撑原糖期货仍走高。国内市场走势与国际市场背离，因供应量压力仍旧较大，市场旺季备货并未持续性增加，使得现货成交重心上移较为困难，预计短期现货价格仍维持震荡运行为主，若现货方面连续出货不畅，加上进口成品糖陆续到港在市场上流通而抢占市场份额，不排除成交重心可能再次下移的可能。

    　　2.操作建议：预计短期糖价或随市场

    　　3.风险因素：疫情对交通运输的影响，印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动

    　　4. 背景分析：

    　　外盘市场

    　　洲际交易所(ICE)原糖期货收高，市场对仅次于巴西的全球第二大糖出口国泰国的供应感到担忧，同时有迹象显示亚洲需求正在复苏。ICE 10月原糖期货合约上涨0.19 美分，至每磅12.74 美分。

    　　现货市场

    　　白糖出厂均价为5330 元/吨，较昨日5332 元/吨小跌2 元/吨（跌幅为0.04%）。广西地区一级白糖报价在5280-5330 元/吨，较昨日维持稳定；云南产区昆明提货报价在5230-5260 元/吨，大理提货报5170-5200 元/吨，较昨日下跌10 元/吨；广东地区未报。