晨会焦点

　　三花智控（002050.SZ）：维持 跑赢行业

    　　短期韧性凸显，长期基本面有支撑

    　　公司公布2020 上半年业绩：营收53.18 亿元，同比-8.8%；归母净利润6.43 亿元，同比-7.1%。其中，二季度营收28.35亿元，同比-7.1%，环比+14.1；归母净利润4.32 亿元，同比-0.5%，环比+104.4%。符合我们的预期。全球疫情下，韧性凸显，市占率提升和成本管控对冲下滑。2020 大客户特斯拉放量，2021 则有望迎来全球新能源汽车新周期。毛利率有所下滑，让利共增长。长期看，基本面有支撑，成长逻辑未改。由于公司降本成效好，我们上调2020 年净利润17.8%至14.7 亿元,维持2021 年盈利预测不变。当前股价对应34 倍2021 年市盈率。维持跑赢行业评级，并上调目标价23%至23.5 元，对应37 倍2021 年市盈率，较当前股价有8%的上行空间。

    　　**王雷，SAC 执业证书编号 S0080118040030，SFC CE Ref: BNN451；刘畅，SAC 执业证书编号 S0080120030009；常菁，SAC 执业证书编号S0080518110003，SFC CE Ref: BMX565

    　　港股市场：主题策略

    　　恒生系列指数调整：关注互联网龙头纳入与港股通标的调整北京时间本周五（8 月14 日）盘后，恒生指数公司将公布恒生系列指数季度定期审议结果，其中便包括港股市场旗舰指数，如恒生和国企指数。由于这两只旗舰指数被动资金追踪规模大、且根据5 月宣布的咨询结果，此次调整会首次把同股不同权和第二地上市公司纳入选股范围，因此或将带来较大变化和影响。

    　　**王汉锋，CFA，SAC 执业证书编号 S0080513080002，SFC CE Ref: AND454；刘刚，CFA，SAC 执业证书编号 S0080512030003，SFC CE Ref: AVH867

    　　中国联通（00762.HK）：上调至 跑赢行业

    　　压力消减，增长重归正轨；上调至跑赢行业评级中国联通1H20 收入同比增长3.8%至1,504 亿元，其中服务收入同比增长4.0%，高于上半年电信行业3.2%增速。EBITDA同比持平达495 亿元，归母净利润同比增长10.1%至76 亿元，业绩超出我们预期，主要由于2C 移网及固网业务增长回暖，产业互联网发展强劲，推动收入端加快放量，结合降本举措经营杠杆显现，带动利润改善。上调评级至跑赢行业，维持目标价6.1 港元。上调2020/2021 年收入预测2.2%/3.6%，上调净利润9.2%/10.5%。维持目标价6.1 港元（对应1.1 倍2020 年EV/EBITDA），我们看好5G 业务带动的收入改善和利润提振潜力，上调至跑赢行业评级。当前股价对应0.8 倍2020 年EV/EBITDA，对应33%上行空间。

    　　**钱凯，SAC 执业证书编号 S0080513050004，SFC CE Ref: AZA933；陈真洋，SAC 执业证书编号 S0080518070012，SFC CE Ref: BNE480

    　　德邦股份（603056.SH）：上调至 跑赢行业

    　　2Q 业绩超预期，未来基本面改善或可持续，上调评级公司1H20 营收116 亿元（-2% YoY），归母净利润1.5 亿元（+46% YoY）。其中2Q 单季度，营收71 亿元（+11% YoY），归母净利润2.5 亿元（+61% YoY），扣非归母净利润2.2 亿元（+203% YoY），剔除疫情、油价、公路免费等一次性影响，仍超过我们与市场的预期，主要因为公司大件快递业务在运输、分拣等环节的成本管控能力提升超预期。2Q20毛利润率较2Q19 上升1.9ppt 至13.6%，净利润率较2Q19 上升1.1ppt 至3.5%。现金流方面，2Q20 经营性现金流净流入6.2 亿元，好于2Q19 的净流入4.6 亿元。 我们上调公司评级至“跑赢行业”，并上调目标价36%至15 元（对应2020/2021年28.8/18.8 倍市盈率），较现价有18%上行空间，我们认为公司未来盈利修复或将继续超预期。

    　　**杨鑫，CFA，SAC 执业证书编号 S0080511080003，SFC CE Ref: APY553；尹佳瑜，SAC 执业证书编号 S0080118080022

    　　恒力石化（600346.SH）：维持 跑赢行业

    　　低油价下，恒力炼化盈利或屡创新高

    　　公司公布2Q20 业绩：收入375.9 亿元，同比增长38%，环比增长26%；归母净利润33.7 亿元，同比下降4%，环比增长57%，符合我们预期。3Q20 炼化项目盈利或将再创新高。乙烯项目顺利投产，一体化优势进一步巩固。炼化二期项目有望获批，成长空间再次打开。维持盈利预测不变，考虑到当前市场给予板块龙头一定估值溢价以及公司未来成长空间，我们上调目标价2020 年市盈率倍数11%至13 倍，同比提高目标价11%至25.0 元，对应31%的上行空间。维持“跑赢行业”评级。公司当前股价交易于10.1 倍2020 年市盈率。

    　　**陆辰，SAC 执业证书编号 S0080519060003，SFC CE Ref: BKH244；王钟杨，SAC 执业证书编号 S0080519050001，SFC CE Ref: AXN241；胡宇豪，SAC执业证书编号 S0080119070037，SFC CE Ref: BNJ944

    　　新洋丰（000902.SZ）：维持 跑赢行业

    　　化肥价格下降导致业绩下滑，复合肥销量继续增长新洋丰公布1H20 业绩：营业收入53.79 亿元，同比下降6.9%；归母净利润5.03 亿元，同比下降20.2%，对应每股盈利0.39 元，符合我们预期。上半年公司营收下滑主要是由于磷酸一铵、复合肥等产品价格下降以及贸易业务规模缩减所致，1H20 公司磷复肥业务毛利率同比下降1.52ppt 至20.24%，以及期间费用同比增长21%，导致归母净利润大幅下滑。由于毛利率提升以及我们看好公司复合肥销量增长，上调2020/21 年盈利预测6%/4%至7.96/9.88 亿元，目前公司股价对应2020/21 年市盈率20/16x，由于上调盈利预测及行业估值中枢上移，我们上调目标价34%至14.5 元，对应17%的上涨空间和2020/21 年24/19x 市盈率，维持跑赢行业评级。

    　　**贾雄伟，SAC 执业证书编号 S0080518090004；李璇，SAC 执业证书编号 S0080515080008，SFC CE Ref: BGG514

    　　迪安诊断（300244.SZ）：维持 跑赢行业

    　　股权激励凝聚管理核心，期待ICL 经营拐点

    　　迪安诊断于8 月12 日晚披露员工限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予权益总计1,510 万股，占公司总股本2.43%。2019 年公司总经理换帅后，适时推进股权激励，利于公司长期发展。考虑到新冠检测对公司2020-2021 年业绩带来的积极影响以及2020H1 医药板块估值的提升，我们上调公司2020/2021 年盈利预测61.7%/22.1%至1.06 元/0.97元，当前股价对应P/E 分别为35X/38X。我们上调目标价75.4%至50 元，对应2020/2021 年P/E 分别为 47X/51X，较当前股价有33.7%上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　**张琎，SAC 执业证书编号 S0080517040001，SFC CE Ref: BHM689；邹朋，SAC 执业证书编号 S0080513090001，SFC CE Ref: BCC313