保险行业点评：短期战略各异 新单仍有分化

　　事项：

    　　8月12日，主要上市险企7月保费数据发布完毕，保费降幅均有收窄。

    　　平安观点:

    　　寿险业务：队伍、销售节奏各异，新单分化。

    　　1）平安：加大清虚力度，同期基数偏高，导致新单仍两位数负增长。1-7 月总新单961 亿元（YoY-11%）、个险新单804 亿元（YoY-15%）。7 月以队伍清虚为重，叠加19 年7 月大力推动新产品“大小福星”的销售、新单基数偏高，7 月单月总新单99 亿元（YoY-12%）、个险新单85 亿元（YoY-13%）。

    　　2）太保：增员为主，主打低件均短险蓄客，预计当月新单同比-15%。1-7 月总保费1485 亿元（YoY-1%）、7 月单月总保费102 亿元（YoY-11%）。公司7 月聚焦增员，阶段性百万医疗和意外险等低件均产品蓄客。

    　　3）国寿：基数偏高+战略性调整业务节奏，预计当月新单同比持平。1-7 月总保费4551 亿元（YoY+12%）、7 月单月总保费271 亿元（YoY+1%）。个险业务节奏战略性放缓，银保业务以价值贡献为先。

    　　4）新华：积极增员、加大激励、附加险拉动，预计当月新单同比+50%。1-7 月总保费1073 亿元（YoY+30%）、7 月单月总保费105 亿元（YoY+24%）。个险主推附加特疾产品“惠加保”、银保趸交基本达到限额，新版基本法助新人产能。

    　　5）人保： 1-7 月总保费943 亿元（YoY+4%）、7 月单月总保费49 亿元（YoY+6%）；长险期交新单205 亿元（YoY+7%），寿险新单承压、健康险维持增长。

    　　产险业务：需求刚性，车险如期修复助增长。

    　　1）人保：车险持续修复修复。1-7 月总保费2766（YoY+4%）、保证险48 亿元（YoY-63%）；7 月保费310 亿元（YoY+4%）、车险保费219 亿元（YoY+13%）。

    　　2）平安：车险增速回升。1-7 月总保费1682（YoY+11%），7 月保费241 亿元（YoY+17%）、车险保费160 亿元（YoY+12%）。

    　　投资建议：十年期国债收益率企稳回升（约3%），投资端压力缓释，新单进一步修复有待观测，估值反弹先看β、再看新单，建议关注：新华保险、中国人寿、中国太保。

    　　风险提示：海外疫情发展超预期、权益市场大幅波动，信用风险集中暴露。代理人脱落超预期，新单保费增速不及预期。利率持续下行风险。