中信建投期货谷物期货投资早报

策略建议

    市场投机

    临储拍卖已成为市场的晴雨表，主导盘面节奏，加上缺口逻辑的支撑，多头趋势被再次加强。政策确实具有滞后性，但风向指引明确，不排除有继续加码的可能性。

    产业操作 用粮企业根据库存情况及时采购

    基本面分析

    种植收获

    全国大部农区光热充足，降水较为适宜，大部土壤墒情较好，利于秋收作物生长发育。辽宁地区的轻旱在降水后得到缓解。全国春玉米一、二类苗占比分别为33%、66%，一类苗较上周减少2 个百分点，二类苗增加3 个百分点。

    重点关注

    拍卖行情，政策面消息和下游需求恢复情况。

    加工贸易

    前期部分企业停产减产，使得库存连续五周快速下降，上周库存总量达58.73万吨，较前值61.75 万吨减3.02 万吨，降幅为4.89%。缺货导致淀粉价格高涨，又使得理论加工利润回到盈利状态，因此上周淀粉行业开机率为59.94%，增0.3 个百分点。

    下游消费 大型养殖场加快扩产进度，母猪存栏继续回升。

    重点关注

    上周拍卖溢价有所回缩。在政策调整、进口消息和下游替代品的轮番利空下，市场终于显露降温迹象。华北深加工企业到货车辆增加，前期高利润粮逐步流出，有贸易商心态开始松动。缺粮状态下，下游饲料商配方调整频繁，增加高粱麸皮小麦等替代品用量。拍卖政策进一步加码后预计出库进度将加快，8 月粮源紧张将得到缓解。当前出库价和运费上涨对现货价格形成支撑，但心态松动下不排除集中出库引发溃堤效应。近期盘面波动较大，回调仍有空间。

    市场行情分析

    行情综述

    周二国内地区玉米价格部分继续回落，山东深加工收购价主流区间在2440-2496 元/吨。部分跌10-40 元/吨，锦州港玉米陈粮690 容重，14.5 水2200 元/吨，持平。玉米淀粉价格继续稳中下跌。山东地区报价在2850-2960元，河北在2830-2950 元/吨，东北在2650-2850 元/吨，局部跌10-60 元/吨。

    空仓观望为主。激进投资者逢高试空远月合约。

    玉米09-01 价差在-10；淀粉09-玉米09 价差回落至344技术分析

    玉米主力09 合约止跌反弹12 元，夜盘窄幅震荡持平收于2231 元/吨。淀粉09 延续下跌，截至夜盘收阴线于2565 元/吨。

    资金动向

    玉米2101 持仓继续增加，增1.7 万手。淀粉09 合约移仓较缓慢，减2957手。