甲醇7月行情回顾及8月展望

上游企业陆续复产致产量回升，外盘装置停车进口量有望边际收缩供应端，西北地区前期检修装置陆续复产，8 月产量预计环比上升10.9%，国内主产区供应边际回升，产量仍是高位。8 月国内外价格依旧顺挂，进口窗口持续打开，CFR 中国均价168 美元/吨，折算进口成本1432 元/吨，进口利润在150-200 元左右。伊朗地区装置负荷提升至高位，新西兰240 万吨产能装置全面降负，委内瑞拉3 套共250 万吨产能装置停车检修，三季度进口量有边际缩减预期。

    下游需求复苏加快，港口库存依旧承压

    需求端，前期检修的多套CTO 一体化大装置基本恢复生产，总体8 月烯烃消费增速预计环比小幅涨8.8%。传统需求方面，除甲醛与二甲醚负荷略低外，其余均恢复到正常水平。库存方面，8 月内地库存在西北复产背景下环比累积，生产商库存压力逐步增大。沿海罐容持续紧张，且后期进口到港量级不减，港口库存高位运行态势延续。

    操作建议：库存高位压制、上游产量回升驱动价格向下，换月减仓叠加下游需求回归驱动价格向上，底部震荡行情，建议观望。中远期综合产业需求复苏及产能再平衡节奏来看，仍有背靠上游成本线的长线做多机会。

    风险提示：宏观中美事件扰动、国内出现超预期额外检修，国外减产加剧，进口收缩严重。