7月汽车产销分析:新能源车同比增速转正 乘用车继续正增长

类别:行业 机构:华金证券股份有限公司 研究员:肖索 日期:2020-08-12

投资要点

    7 月汽车产销继续同比增长:据中汽协8 月11 日发布的数据,2020 年7 月全国产销量分别完成220.1 万辆和211.2 万辆,环比分别下降5.3%和8.2%,同比分别增长21.9%和16.4%,增速较上月分别下降0.6 个百分点和上涨4.8 个百分点,产销量继续同比增长。2020 年1-7 月,汽车产销分别完成1231.4 万辆和1236.5 万辆,产销同比分别下降11.8%和12.7%。降幅较1-6 月相比,分别收窄5 个百分点和4.2 个百分点。

    据中国汽车流通协会发布的2020 年8 月份“汽车经销商库存”调查结果:7 月份汽车经销商综合库存系数为1.91,同比上升9.4%,环比上升10.0%,库存水平位于警戒线位置之上。高端豪华&进口品牌、合资品牌及自主品牌库存系数环比上升。高端豪华&进口品牌库存系数为1.66,环比上升22.9%;合资品牌库存系数为1.96,环比上升10.9%;自主品牌库存系数为2.14,环比上升3.5%。

    2020 年7 月我国经济复苏态势向好,在促销费政策的刺激下,车市产销继续同比增长,产销势头保持良好,市场销售持续改善。上半年国家出台了一系列的促消费政策,已经逐渐发挥作用,对汽车市场发展长期利好。

    新能源汽车同比增速转正:7 月,新能源汽车产销分别完成 10 万辆和9.8 万辆,同比分别增长15.6%和19.3%,较上月分别收窄40.6 和52.4 个百分点,为今年以来的首次正增长。其中,纯电动汽车产销分别完成7.9 万辆和7.8 万辆,同比分别增长17.9%和24.2%,较上月分别收窄49.8 和61.8 个百分点;插电式混合动力汽车产销分别完成2.1 万辆和1.9 万辆,同比分别增长7.8%和2.7%。

    2020 年1-7 月新能源汽车产销分别完成49.6 万辆和48.6 万辆,同比分别下降31.7%和32.8%。其中纯电动汽车产销分别完成38 万辆和37.8 万辆,同比分别下降35.0%和34.3%;插电式混合动力汽车产销分别完成11.6 万辆和10.8 万辆,同比分别下降17.4%和26.4%;燃料电池汽车产销分别完成397 辆和407辆,同比分别下降66.1%和63.2%。

    7 月新能源汽车产销同比增速首次转正,随着疫情影响逐渐消退,新能源汽车在网约车等出行领域的需求有所复苏,随着市场适应补贴退坡和企业向新能源汽车进行战略布局调整,下半年新能源汽车销量有望同比正增长。除特斯拉外,今年新能源汽车市场有望实现100 万辆的销量,特斯拉有望实现10 万辆销量,预计中国2020 年全年新能源汽车销量有望突破110 万辆。

    乘用车同比继续增长,自主品牌占比有所回升:2020 年7 月,乘用车产销分别完成172.9 万辆和166.5 万辆,环比分别下降3.9%和5.6%, 同比分别增长13.2%和8.5%。7 月乘用车产销保持了同比正增长,细分车型中,除MPV 车型外其他车型销量同比增速均为正。

    1-7 月,乘用车产销分别完成948.3 万辆和953.3 万辆,产销同比分别下降17.8%和18.4%。降幅比1-6 月分别收窄4.7 和4 个百分点。分车型看:轿车产销量同比分别下降21.5%和22.1%;SUV 产销量同比分别下降9.9%和11.0%;MPV产销量同比分别下降42.5%和40.6%;交叉型乘用车产销量分别下降14.0%和15.8%。从细分车型累计增速看,SUV 车型表现好于总体水平。

    7 月,中国品牌乘用车销售58.5 万辆,同比增长4.5%,占乘用车销售总量的35.1%,比去年同期下降1.3 个百分点,较6 月回升1.7 个百分点。2020 年1-7月,中国品牌乘用车共销售343.4 万辆,同比下降25.0%,占乘用车销售总量的36.0%,比去年同期下降3.2 个百分点。

    由于中国乘用车市场正逐步由增量市场转为存量市场,市场将竞争;分化将成为未来自主品牌的主旋律,技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌或逐渐被淘汰出局,市场份额将加速向长城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。

    商用车产销同比继续大幅增长,重卡表现亮眼:7 月,商用车产销分别完成47.2万辆和44.7 万辆,环比分别下降10.4%和16.6%;同比分别增长70.3%和59.4%。

    1-7 月商用车产销分别完成283.1 万辆和283.2 万辆,同比分别增长16.4%和14.3%。增幅比1-6 月分别扩大6.9 和5.7 个百分点。分车型产销情况看,客车产销分别下降11.4%和13.0%;货车产销同比分别增长19.6%和17.4%。

    2020 年7 月重卡销量为13.9 万辆,同比上涨83.9%。2020 年1-7 月重卡累计销售95.3 万辆,同比增长30.1%,行业持续高景气度。中国重汽7 月重卡销量2.4 万辆,同比增长97.4%,1-7 月累计重卡销量14.47 万辆,市占率达到15.2%,排名第三。政府工作报告明确表示,今年拟安排地方政府专项债券3.75 万亿元,比去年增加1.6 万亿元,地方专项债投入力度加大,引导地方政府基建投资。基建工程发力支撑工程重卡销量增长,以及国家出台政策加速淘汰国三重卡,重卡行业高景气度有望继续维持。

    投资建议:2020 年7 月同比继续保持增长,促消费政策效果已现。新能源汽车今年首次增速转正,主要是因为补贴退坡后,经过一年的调整,消费者逐渐适应补贴大幅降低的状态,企业对车型等做出战略调整,同比正增速的状态也将继续下去。重卡单月销量继续保持高增长,基建工程发力支撑工程重卡销量增长,以及国家出台政策加速淘汰国三重卡,重卡行业高景气度有望继续维持。我们重点推荐两条主线:

    (1)受益于我国基建工程发力以及国三重卡加速淘汰,重点推荐中国重汽;重点推荐国内自主品牌龙头企业长城汽车,建议关注吉利汽车(H)。

    (2)受益于行业政策利好的新能源汽车产业链,特别是与特斯拉国产化的紧密相关的企业,重点推荐宁德时代,建议重点关注拓普集团、旭升股份等;建议重点关注优质零部件供应商星宇股份、玲珑轮胎、保隆科技、宁波高发等。

    风险提示:经济下行导致汽车行业复苏不及预期;中美贸易摩擦加剧;新型冠状病毒肺炎疫情的影响时间超预期。