汽车与汽车零部件行业点评:月销量表现亮眼 行业复苏加速

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:高登/高伊楠/邓晨亮 日期:2020-08-12

  事件描述

      根据中汽协数据,7 月我国乘用车销量约166.5 万辆,同比增长8.5%,环比下滑5.6%。

      事件评论

    7 月行业复苏力度显著超出市场预期,淡季也“热”。1)7 月我国乘用车销量同比增长8.5%,增速继5 月以来继续爬升(5 月同比增长7.2%,6 月因高基数同比增长2.1%),环比下滑5.6%,显著高于往年7 月环比-12%左右增速。2)同比增速继续向好并非受到低基数影响,2019 年7 月基数并不低,同比仅下滑3.9%(6-9月当中除7 月以外各自同比降幅均超过7%),环比下滑11.6%,处于往年7 月环比正常水平。3)因此,我们认为7 月表现超预期的核心原因在于经济的进一步复苏,以及各地汽车刺激政策的持续发酵。

    7 月行业显著复苏的同时,主流上市公司销量表现更强于行业。7 月主流自主品牌+日系品牌销量表现显著优于行业:长城汽车+29.8%;长安汽车自主品牌+49.9%;吉利汽车+15.1%;广汽本田+35.1%;广汽丰田+20.3%。

    7 月新能源车销量年内首次转正。7 月新能源汽车销量9.8 万辆,同比增长19.3%,新能源乘用车销量8.3 万辆,同比增长28.3%,为今年以来首次正增长,主要受益于去年新能源补贴过渡期后低基数效应。

    7 月重卡持续高增长。7 月重卡行业销量13.9 万辆,同比增长83.9%,增幅超出预期,主要受益于:1)加速开工下,工程车需求旺盛。2)国III 淘汰持续发力,河北、河南、湖南、山西等大省大力执行国III 淘汰政策有关,有序推进淘汰进程。

    展望下半年,行业销量增速有望继续向好。1)乘用车:经济的持续复苏+刺激政策效应,销量增速有望继续提升。2)重卡:基建加速+国III 淘汰持续发力,行业全年销量有望超过140 万辆。3)新能源:随着限购放松+优质车型拉动需求,新能源汽车全年销量有望达到120 万辆,新能源乘用车销量有望达到107 万辆。

    投资建议:经济逐步复苏下,汽车消费有望温和复苏,销量增速将继续回升。推荐两条主线:1)特斯拉引领变革,优质成长零部件:新泉股份、凌云股份、伯特利、银轮股份、拓普集团、富奥股份、星宇股份、华域汽车。2)受益于稳增长政策的乘用车整车和重卡:长城汽车、长安汽车、上汽集团、潍柴动力、比亚迪。

      风险提示

      1. 行业受疫情反复影响导致复苏力度

      不达预期;

      2. 行业价格战削弱车企盈利。