通信设备Ⅲ行业:物联网新宠 CAT.1强势回归

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:于海宁/赵麦琪 日期:2020-08-12

  迎风展翅,Cat.1 成功逆袭

    Cat.1 成为物联网行业的“新晋网红”。Cat.1 为4G 众多类别中的“低配版”,诞生初并未受到太多关注。由于物联网技术的选择追求性能和成本的适配性,在NB-IoT 太慢而Cat.4 太贵的背景下,Cat.1 卷土重来,主要面向中速率应用场景,完整物联网拼图。

      另外Cat.1 基于现有的LTE 网络,不需要增加额外投资。5 月,工信部推动存量2G/3G物联网业务向NB-IoT/4G(Cat.1)/5G 网络迁移,把Cat.1 的浪潮推到新的巅峰。

    日益壮大,产业链进入快速发展期

      Cat.1 产业链热度高,目前推出相关产品主要芯片的厂商为高通、紫光展锐和翱捷科技,国内厂商占主导地位。国内模组厂商纷纷站队选择芯片厂商,形成两大阵营。模组方面,2019 年年底至今,包括移远通信、广和通、有方科技等在内模组厂商纷纷推出Cat.1 相关产品,产业链景气度提升。当前Cat.1 模组价格在40 元/片左右,我们预计伴随厂商的不断加入,Cat.1 价格或将实现快速下降,预计今年年底或将降至30 元,夯实行业爆发基础。

    应用加持,Cat.1 成长空间广阔

      在不考虑未来应用拓展的情况下,当前Cat.1 的应用市场主要来自于以下两个部分:1、2G、3G 退网,NB-IoT 覆盖深度较弱区域和由于性能较弱无法覆盖的应用场景、以及追求更好网络体验的应用,比如智能穿戴;2、4G Cat.4 的降本空间,比如像POS/POC/共享等数据量不大、时延要求没有那么高的应用市场。当前存量和新增的物联网连接中,2G、3G 合计占比约为64%,按照该占比粗略计算,估计三大运营商2G、3G 网络承载的连接数超7 亿个,是NB-IoT、Cat.1 巨大的潜在市场。

    投资建议

      2019 年底以来,Cat.1 发展迅猛,成为物联网新晋网红。Cat.1 主要面向中速率应用场景,针对NB-IoT 速率太低和Cat.4 价格太贵未覆盖的场景,完整物联网拼图。从目前的情况来看,Cat.1 应用落地的确定性较强,产业链投入力度大,Cat.1 发展前景景气度高。当前Cat.1 的模组价格在40 元/片左右,我们预计价格有望进一步降低,夯实爆发基础。重点推荐国内物联网龙头厂商移远通信,建议关注广和通、移为通信等。

      风险提示

      1. 物联网发展不及预期;

      2. 竞争加剧,模组厂商盈利能力下降。