晨会报告

　　外资资管巨头进入中国，公募基金行业不惧挑战——从金融产品看资产管理行业系列之一

    　　有别于大众的认识：ETF 的先发优势明显，对于外资巨头投顾业务可能是更好的切入点。外资资管巨头如贝莱德和先锋领航都是ETF 的巨头，但ETF 的先发优势在全球市场都十分明显，在国内竞争激烈的ETF 市场上，外资巨头不具有先发优势，对于他们而言，开展基金投顾业务可能是更好的切入点。

    　　(联系人：邓虎)

    　　双汇发展（000895）：业绩表现亮眼，上调盈利预测，维持买入

    　　投资评级与估值： 由于公司业绩超预期， 上调盈利预测， 预测2020-2022 年归母净利润分别为68 亿、78 亿、90 亿（前次58.08亿、66.87 亿、75.63 亿），分别同比增长25%、15%、15%，当前股价对应2020-2022 年PE 分别为28x、24x、21x，维持买入评级。

    　　我们看好公司的核心逻辑是：1、非洲猪瘟疫情将重塑行业格局，双汇的龙头地位将不断强化，短期屠宰量存在一定压力，但中长期双汇的屠宰市占率与利润弹性均将稳步提升。2、肉制品2018 年以来公司围绕“调结构”从研发、产品、渠道、营销、人员和激励各个方面进行了全方位调整，在肉制品新产品研发推广及渠道营销上持续创新和突破，改革成效逐步显现，长期改善趋势确定。3、2019 年公司时隔8 年再次直接提价，叠加调结构成效逐步显现，肉制品吨价有望持续提升，同时随着公司对成本端的掌控力不断强化，肉制品吨利也有望不断突破。

    　　盘江股份（600395）深度报告——盘踞西南焦煤龙头，产能增长有望带动盈利稳步提升

    　　投资建议：公司作为西南地区最大煤炭上市公司，区位优势明显，公司煤炭产品尤其是焦煤产品售价较为坚挺。随着自集团收购矿井并表、新建矿投产及技改矿完工，2020-2022 年公司产能有望大幅增长。预计2020-2022 年公司EPS 分别为0.67 元、0.80 元和1.03 元；对应PE 分别为9.1 倍、7.7 倍和6.0 倍。以A 股主要5 家焦煤公司作为对标标的，2020 年-2022 年平均估值PE 为11.4 倍、10.3 倍和9.2 倍，对应公司20-22 年PE 折价幅度高达24.64%、34.52%和54.56%，公司极具投资价值，首次覆盖，予以“买入”评级。

    　　(联系人：孟祥文/刘晓宁/王宏为/施佳瑜)