镍不锈钢锌铅早报:贵金属跌停 有色维持震荡

类别:金融工程 机构:信达期货有限公司 研究员: 日期:2020-08-12

  镍基本面改善,镍矿偏紧叠加不锈钢消费刺激镍价大幅上涨。镍矿方面,菲律宾镍矿整体出货未有大幅增加,而港口库存不断创新低,由于政府再次封锁首都,短期镍矿偏紧局面愈发严重。中游镍生铁方面,原料价格高企导致镍铁厂仍处于盈亏边缘,近期印尼镍生铁投产速度加快,但市场对该预期较为充分,且这部分短期回流国内的压力不大。消费方面,7-8月不锈钢排产高于预期,而不锈钢社会库存仍处于低位,不锈钢表观需求增速亮眼。综合来看,镍基本面中性偏强,在不锈钢强势带动下,镍矿成本会进一步抬升镍价支撑。此外,需要关注中美摩擦带来的利空因素,短期不排除价格震荡调整。技术上,沪镍2010合约震荡,建议镍价回调至108000左右逐步建立多单,止损103000。

      不锈钢基本面供需改善,钢厂挺价意愿强烈。供应方面,7月部分钢厂检修,8月不锈钢维持高排产。由于不锈钢厂增加直供比例,市场流通可交割货源较少,上期所仓单短期明显不能满足交割需求,期货价格出现持续拉涨。需求方面,当前传统不锈钢面临消费淡季,300系涨幅过大订单需求减弱,7月下旬不锈钢库存已出现小幅累库。当前不锈钢价格涨幅过快,基本面供需仍需关注库存变化,短期价格将面临震荡调整。技术上,SS2009合约震荡,建议逢低建仓。

      锌基本面变化不大,近期宏观情绪影响锌价波动加剧。供应方面,国内冶炼厂检修逐步结束,锌精矿加工费上涨提升冶炼厂利润,但下半年冶炼厂计划产量几乎无增量,整体供应压力不大。消费方面,国内基建和制造业需求逐渐恢复,而锌价持续上涨抑制终端需求,镀锌订单稳中下降。由于四季度消费预期向好,而冶炼端后期满产也无法超额增加产量,因此国内库存将维持低库存或去库的模式。然而,由于海外消费尚未恢复,锌价上涨刺激LME库存增加。综合来看,锌基本面供需改善,疫情将影响锌矿供应,在消费增速维持的情况下,国内库存或维持低位。但锌价上涨将刺激海外交仓,因此锌价涨幅过快会倒逼海外库存流入。技术上,沪锌2009合约震荡,建议观望。

      铅基本面供压力增加,消费旺季预期及全球流动性宽松的背景下提振铅价。供应方面,部分原生铅冶炼企业检修后产量逐步恢复,8月检修企业较少,再生铅成本支撑突显,再生铅利润维持低位。需求方面,国内汽车蓄电池更换需求出现改善,下游拿货情绪较好,国内铅锭社会库存继续下降。目前铅蓄电池开工率维持高位,旺季预期并未证伪。综上所述,由于需求预期向好,供应增量有限,旺季难以累库,给铅价形成支撑。后期需要关注中美摩擦带来的风险。技术上,沪铅2009合约震荡调整,建议观望。