科华恒盛(002335):剥离非核心业务 全面辅佐腾讯布局IDC

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:程硕/马天诣 日期:2020-08-12

  投资要点:

      维持盈利预测 ,维持目标价31.50元,维持“增持”评级。随着我国新基建的快速发展,国内IDC 行业下游需求旺盛,行业景气度上行,5G 建设有望带动新一轮需求增长。公司凭借深厚的IDC 建设运维经验,UPS 和IDC 业务协同在高功率数据中心建设中优势明显。我们维持公司2020/2021/2022 年EPS 预测1.05/1.20/1.36 元。考虑到公司具备多年的高功率电能管理能力,给予公司2020 年30 倍PE,维持目标价31.50 元,维持“增持”评级。

      原有业务疲弱,主业聚焦IDC,打造业绩新引擎。公司以UPS 起家,先后布局光伏、储能、充电桩等新能源业务和数据中心业务。未来在高功率数据中心的背景下,公司凭借多年在UPS 电源的运营能力,将大幅领先其他竞争对手。

      剥离非核心业务,全面辅佐腾讯布局IDC。市场认为腾讯可能会选取多家进行建设,但是我们认为腾讯会向阿里扶持数据港一样,选择一家值得信赖愿意长期和腾讯走在一起的公司紧密合作,所以前期腾讯和科华签订了10 年的长约,预计之后会逐步增加相关订单合同,也给公司未来十年业绩长期增长带来一个支撑。我们认为,剥离充电桩业务及相关资产进一步明确了公司未来的发展方向。

      催化剂:公有云行业景气度持续上行,自有产品在数据中心场景中使用进程加速。

      风险因素:IDC 市场发展不及预期,公司现金支付能力下降。