基础化工染料行业点评：中间体供给收紧叠加下游需求复苏 染料报价提升

投资案件

    事件：近期下游需求逐渐恢复叠加上游原材料间苯二胺、氯化钴、硫酸钴价格上涨，多家染料厂家进行价格上调，其中：分散黑ECT 300% 报价30 元/公斤，涨幅20%，分散翠蓝S-GL200%、分散艳蓝E-4R100%同步上涨，56#艳蓝E-4R100%上涨至92 元/公斤；酸性黄220、中性深黄GL 报价上涨2000 元/吨。分散染料市场报价27-28 元/公斤，活性染料市场主流商谈21-22 元/公斤。

    间苯二胺供给短期再收紧，龙盛报价上调。间苯二胺是间苯二酚和分散染料的重要原料及中间体，2019 年响水园区事件后，国内间苯二胺主要由浙江龙盛与四川红光供给，产能分别为6.5、1 万吨，报价一直维持在6 万元以上的高位。2020 年在四川省的铸安2020 环保整治行动中，共发现隐患23 项，其中重大隐患9 项，要求责令整改，预计整改期为7-10月。截止目前国内间苯二胺稳定供给方只有浙江龙盛，报价已由6 万/吨上涨至7 万元/吨。

    对分散染料及间苯二酚价格将会带来支撑。

    原料价格涨价叠加需求逐渐复苏，预计染料价格上涨持续性强。除去间苯二胺、氯化钴、硫酸钴等原材料价格涨价带来的成本支撑外，需求端也在缓慢改善中。2020 年4-6 月份国内布匹产量分别为31.9、32.4、33.5 亿米，环比逐月修复，同比跌幅收窄；出口方面，纺织服装、服饰业的4-6 月出口交货值分别为204.3、218.6、260.4 亿元，环比逐月修复，同比跌幅收窄。原料价格涨价叠加需求逐渐复苏，预计随着下半年需求旺季的到来，染料价格上涨持续性强。

    投资建议：维持行业“看好”评级。染料及中间体涨价最大受益标的：浙江龙盛，公司具有间苯二胺产能约6.5 万吨（自用3 万吨），间苯二酚产能约3 万吨，分散染料产能约14万吨，活性染料产能约6 万吨；间苯二酚及间苯二胺价格各上涨1 万元/吨，合计增厚净利润约5 亿元，增厚EPS 0.16 元，分散及活性染料各上涨1000 元/吨，分别增厚净利润约1.2 亿元、0.5 亿元，增厚EPS 0.04、0.02 元，其余染料价格上涨推荐标的：闰土股份，建议关注吉华集团、安诺其、亚邦股份。

    风险提示：下游需求不及预期，价格上涨不及预期。