石油天然气:2020年7月天然气表观消费量同比增长2.7% 城燃气量增长6.2%

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:王钟杨/陆辰 日期:2020-08-11

行业近况

    根据重庆石油天然气交易中心(以下简称“机构”)的数据显示,7 月份全国天然气日均消费量环比基本持平。7 月份的天然气表观消费量同比增速为2.7%,较6 月份的4.3%有所下滑,主要受到7 月中上旬汛情持续影响,7 月气量增速略低于机构上月预期。

    机构预计,考虑到7 月中下旬开始汛情影响持续减弱,且气温较高带动一定发电需求,但国际形势仍然严峻,机构轻微下调了此前对8 月需求的预测,预计8 月份天然气日均需求量同比增长4.0%,环比增长1.4%。此外,机构预测9 月份天然气日均需求量同比增长4.9%,环比下降0.5%。

    评论

    7 月城市燃气消费量同比增长6.2%。受疫情反复以及全国各地普降大雨的影响,公服气量有所下降,不过气化工程持续推进,居民用户继续增加,7 月城燃消费量同比增速达到6.2%。

    7 月工业燃料消费量同比微增0.4%。考虑到疫情对工业企业影响逐渐消退,汛情整体影响也较小,机构初步判断工业燃料用气量较去年同期小幅增加0.4%。

    7 月发电消费量同比增长2.7%。机构认为,7 月中下旬气温逐渐升高,华东、华南地区电厂负荷率明显提升,叠加河北与广东等地新增气电装机开始投运,机构预测7 月发电用气量同比增长2.7%。

    7 月化工工厂消费量同比增长2.7%。机构预测,7 月份国内多数化工厂进入检修期,不过以天然气、焦炉气为原料的尿素企业开工率为70-75%,因此7 月化工厂消费量同比增长2.7%。

    估值与建议

    预计主要城燃公司7 月份气量同比增速依然维持在双位数。我们预计国内主要城燃公司7 月份气量继续恢复,同比增速继续维持在双位数,其中,我们预计新奥能源7 月份同比增速进一步提升至高双位数,具体可参考我们发布的《7 月气量增速或提至高双位数,FY20 核心利润不低于15%增长指引》。

    近期天然气板块股价走势分化较大。8 月以来,燃气板块跑输大市,其中,华润燃气下跌超过10%,中国燃气下跌2%,新奥能源基本持平。我们认为个股走势不同则可能是投资者开始反映对1H20 业绩的预期,华润燃气与新奥能源的股价走势与我们的业绩预期变化一致,我们预计华润燃气1H20 盈利同比下跌11%,新奥能源1H20 核心利润则同比增长12-14%。

    维持覆盖公司盈利预测、目标价与公司评级不变。

    风险

    燃气需求超预期下滑;城燃公司毛差受挤压;并购降速。