晨会纪要

类别:晨报 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:程毅敏 日期:2020-08-11

宏观研究

    货币重结构 财政重实效 内需促消费

    今年上半年,总量工具的多次运作,对稳定金融市场、支持实体经济发展起到了积极作用。

    8 月10 日,《人民日报》刊发了央行行长易纲的专访文章。易纲表示,下半年(货币政策)将以供给侧结构性改革为主线,保持宏观总量适度、合理增长,着力稳企业保就业,防范和化解重大金融风险,加快深化金融改革开放,促进经济金融健康发展。

    国家统计局数据显示,二季度GDP 增速为3.2%。分行业看,二季度除住宿和餐饮业、租赁和商务服务业以及其他服务业仍在逐渐恢复外,其他行业增加值均实现正增长。上半年GDP 增速仍为负值(-1.6%)。

    国家发改委副主任宁吉喆表示,当前我国经济增长回升态势是有基础有条件的,中国经济稳中向好、长期向好的基本面没有改变而且正在展现。但宁吉喆也提醒,当前我国经济运行中仍然存在不少困难,面临较大挑战。既有疫情冲击影响,也有结构性、体制性、周期性问题相互交织所带来的矛盾;既有短期问题,也有中长期问题。

    宁吉喆指出,要保持宏观经济政策连续性稳定性、提高有效性。积极的财政政策要更加积极有为、注重实效,稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向,就业、产业、区域、投资、消费等政策要协作配合、形成合力。

    其中,货币政策、财政政策作为最重要的两大宏观政策,央行行长易纲和财政部长刘昆的专访透露了具体的政策方向。易纲表示,货币政策要更加灵活适度、精准导向,综合运用多种货币政策工具,引导M2 和社会融资规模增速明显高于去年,同时注意把握好节奏、优化结构,促进普惠型小微企业贷款和制造业中长期贷款合理增长。

    实际上今年上半年,总量工具的多次运作,对稳定金融市场、支持实体经济发展起到了积极作用。比如,存准率方面,央行三次降低法定存款准备金率;利率方面,7 天逆回购利率由2.5%降至2.2%,调降了30BP,一年期MLF 利率也相应调降了30BP。

    行业研究

    医药研究

    上海带量采购“升级”:多方联动、带量议价采购

    医药经济报:8 月7 日,上海阳光医药采购网发布《关于构建多方联动的药品集中采购格局鼓励和推进本市药品集中议价采购工作的试行意见》(简称《意见》)。《意见》提出,鼓励本市公立医疗机构以医疗联合体、单体,或自愿组成采购联盟等形式,探索开展药品集中议价采购。《意见》鼓励公立医疗机构在坚持质量优先、确保用量、保证回款的基础上开展带量、带预算的药品集中议价采购,优先选择未纳入国家和本市带量采购的药品,特别是价格异常药品(如价格明显高于同品种其它厂牌或价格明显上涨的),以及自费药等。

    业内人士称,该举措可以说是上海带量采购的“升级版”。上海市将开展带量、带预算议价采购,优先将未进入国家、上海市带量采购的药品,特别是价格异常药品以及自费药,并且进行单独核算进行结余留用。另外,自2019 年7 月起,上海市药事所启动“限药店药品全面挂网公开议价”工作,也意味着上海的药店也要进行药品统一采购。此次发布的意见,实际上也是对此前文件的进一步落实和明确。

    电子研究

    研究机构预计今年电脑CPU 销售额接近417 亿美元 同比增长2.2%研究机构也提到,微处理器市场今年的增长不会有年初预计的那么强劲,供应链在年初也曾受到影响,电脑的销量在年初也曾有下滑,但电脑CPU 的销售额整体还能保持增长,则是受益于居家办公、学习等对相关设备需求的增加。就销售额而言,电脑CPU 是研究机构预计的集成电路领域今年第3 大细分市场,仅次于DRAM 和NAND 闪存,前者的销售额预计为645.55 亿美元,NAND 闪存预计为560.07 亿美元。

    居家办公、娱乐带动了消费者对电脑、笔电和平板的需求强劲增长,相应的CPU、GPU 等芯片需求也有不俗表现。受此影响,AMD 的Ryzen 系列处理器在2 季度的销售高于预期,市场份额继续扩大,公司也上调了全年的销售预期。除芯片外,包括PCB、面板、天线、机身结构件等零部件厂商也受益于这些消费电子需求增长的带动。可关注相关公司,如胜宏科技、TCL、信维通信、蓝思科技、通富微电。

    固收研究

    央行公告,为维护银行体系流动性合理充裕,2020 年8 月10 日人民银行以利率招标方式开展了100 亿元逆回购操作。

    昨日利率债市场收益率整体下行。具体来看,SKY_3M 上行2BP 至2.08%;中债国债收益率曲线2年期下行2BP 至2.61%;SKY_10Y 下行4BP 至2.95%。

    昨日信用债曲线收益率小幅波动。具体来看,中债中短期票据收益率曲线(AAA)3M 期限稳定在2.62%,3 年期收益率稳定在3.55%,5 年期收益率稳定在3.88%。中债中短期票据收益率曲线(A)1年期上行1BP 至9.66%。

    昨日Shibor 整体上行,隔夜Shibor 报2.1290%,上行7.20 个基点;1 个月Shibor 报2.2950%,上行0.90 个基点。

    策略研究

    2020 年8 月10 日,三大指数全部低开,其后大盘震荡翻红,中小创弱势下行,创业板指一度跌破2700,午后各指数逐步上行,尾盘有所回落,最终三大指数收盘涨跌不一,其中上证指数上涨0.75%,深成指上涨0.06%,创业板指下跌0.53%。板块方面,建筑装饰、房地产、轻工制造等行业涨幅靠前,有色金属、休闲服务、国防军工等行业跌幅靠前。大基建央企、广电系、高铁等概念火热,西藏振兴、稀土、钨矿等概念回落。全天看来两市个股涨多跌少,赚钱效应较好,权重股有所表现,整体成交量回落。短期来看,各指数高位盘整,昨日大盘缩量上冲,上周热点军工高位回调,两市成交额回落仍在万亿以上,整体量能在高位,强势股数和连板高度处于平均水平,市场情绪偏谨慎。操作上选择有业绩支撑的龙头个股,分散仓位,在新主线出现前进行多板块防御性配置。中长期来看,全球疫情每日新增确诊数据高位运行,防控成为生活常态,疫情对全球经济影响深远,企业盈利能力恢复尚需时日,操作上仍需谨慎。