重点关注股票更新:警惕风险端抬升

类别:策略 机构:华兴证券有限公司 研究员:赵冰 日期:2020-08-11

自7 月17 日至8 月5 日,我们建议关注的新经济股票组合平均上涨了15.3%(期间MSCI 中国指数上涨5.5%,恒指上涨0.1%,上证综指上涨5.1%,美国中概股指数上涨5.9%)。

    我们建议关注的股票更新为阿里巴巴、腾讯控股、美的集团、万洲国际、瑞声科技、国药集团、Farfetch(发发奇)、华虹半导体、微盟、澳优乳业和开拓药业。

    我们在中期内仍看好中国股票,但短期市场情绪趋谨慎。风险:中美紧张关系,需求不振,就业压力,政策不确定性等。

    重点关注股票的表现。自7 月17 日更新以来,我们重点关注的股票组合上升15.3%,跑赢MSCI 中国指数9.8 个百分点、恒指15.2 个百分点、上证综指10.2 个百分点、美国中概股指数9.4 个百分点。这主要得益于移卡和发发奇的表现。我们建议关注的新经济股票如下:阿里巴巴、腾讯控股、美的集团、万洲国际、瑞声科技、国药集团、Farfetch、华虹半导体、微盟、澳优乳业和开拓药业。这是我们自下而上分析认为值得关注的股票,并体现了我们的策略观点:从长远来看,增加对新经济的关注。这11 只股票具有稳健的基本面、良好的流动性和合理的估值,因此有望取得强劲的相对表现。

    市场观点。在过去的一个月,万得卖方分析师将MSCI 中国2020 年每股收益同比增长预测下调至1.5%,但将2021 年的预测上调至19.7%(7 月初时分别为1.6%/19.6%)。根据市场预期,能源、消费、医疗和科技行业的今明两年的每股收益增幅最高。资金流向方面,近期北上资金流在强劲反弹后有所放缓,流入港股和中概股的资金规模进一步扩大。

    我们重申在《三季度市场策略:关注风险,细选个股》中的看法,即:我们中期依然看好中国股票,但对三季度的市场走势,我们建议抱持更为谨慎的态度;目前完全由市场情绪和估值水平驱动和的市场走势是不稳定的,而且任何可能影响市场情绪的因素(如不及预期的数据点或负面消息等)都可能导致市场调整。目前,除港股以外的主要中国股票市场的估值水平均已不便宜。MSCI 中国指数与上证综指的前瞻性市盈率分别为17.0 倍与14.3 倍,分别高于其5 年平均值3.0 个标准差与1.2 个标准差;相比之下,恒生指数的前瞻性市盈率为11.6 倍,高于其5 年平均值0.15 个标准差。如果出现影响市场情绪的负面信息或者风险因素,市场的潜在升幅可能有限。在疫情防控效果、需求端修复、宏观政策力度及速度、宏观经济复苏形态、外部环境等方面,仍存在风险和不确定性。

    板块和行业偏好。在低估值板块完成合理补涨之后,市场可能仍会回归到成长主题。我们建议投资者继续关注兼具成长性与确定性的行业龙头、有望受惠于政策宽松与政策刺激的个股、受不确定性影响较小的防御性个股。对于新经济行业,我们继续建议关注电商、在线游戏、O2O、教育、软件服务、医药与物流板块。对于MSCI 中国指数行业配置,我们建议关注可选消费品、科技、医药和金融板块。市场在流动性边际改善背景下追捧有业绩确定性的成长股,这一主题并未切换和改变。代表成长的科技、医药、消费行情趋势和逻辑依旧成立,短期的风格切换不代表核心资产价值的消失。

    从经济增长和社会转型的角度看,国家会继续坚定不移地靠科技促进经济转型、拉动内需的双轮驱动来提升全要素生产率、保持宏观经济平稳增长,所以从长期看,科技、消费都会继续是具有较大投资价值的投资主线和投资领域。基于其增长潜力、有利的汇率走势、全球投资者的资产配置需求,我们中长期依然看好中国股票。我们预计,资本市场结构性改革不断加速,有助于重塑在境内外上市的中国股票的投资格局。

    风险提示:中美紧张关系,疫情反复,消费和内需不振,全球经济衰退导致外需疲软,供应链扰动,就业压力,政策宽松和政策刺激力度及速度不及预期,等等。