中青旅(600138):阳光消费金融公司获批开业 助推产业互通协同发展

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明 日期:2020-08-11

与关联方光大银行合资成立的消费金融公司获批开业运营。

    2018 年12 月,公司拟与光大银行、王道商行共同发起设立消费金融公司,注册资本10 亿元,光大银行出资6 亿元,持股60%;公司出资2 亿元,持有20%股权。近日,公司收到北京银保监会批复,批准消费金融公司成立,将主要从事个人消费贷款等业务。

    “4 平台+3 产业”的业务架构,为消费贷提供多样化应用场景。

    中青旅积极布局产业融合,已经形成文旅综合体开发建设平台(乌镇、古北水镇、濮院等项目),酒店运营与管理平台(山水酒店),会议展览与整合营销平台,旅行社与旅游互联网平台(中青旅旅行社、遨游网);并积极拓展“旅游+”模式,与教育、体育、健康等行业实现了互通。此次成立消费金融公司,有助于打造“旅游+金融”模式。而中青旅综合文旅体的产业融合布局,更是为消费贷提供丰富的应用场景。

    “银行+产业”消费金融模式,资金成本低、风险控制力强、获客成本低,有望实现优势互补。

    银行参与设立的消费金融公司资金规模大且成本低,风控经验丰富;产业的参与带来丰富的线下场景,获客成本低;两者优势互补,协同效应明显。

    中青旅资产价值显著,拥有乌镇、古北水镇等核心景区资源;股东背景强劲,光大集团入驻增强公司资源整合能力;“4+3”业务架构,有望实现产业融合和多业务协同发展。受2020 疫情影响,乌镇和古北水镇等景区关闭,出境游受限,我们预计公司20-22 年净利润由原来的5.1 亿元/ 7.5 亿元/ 8.1 亿元,下调至2.7 亿元/ 6.8 亿元/ 7.5 亿元;对应PE 为32X/ 12X/ 11X,维持“买入”评级。

    风险提示:疫情恢复不及预期,旅游市场不景气,项目推进不及预期。