资金流跟踪系列二十一:北上资金的择时参考价值:结构>总量

类别:金融工程 机构:长江证券股份有限公司 研究员:覃川桃/陈洁敏 日期:2020-08-11

  事件描述

      跟踪北上资金7 月份以来的数据结构上的分化更为明显,从6 月29 日到7 月31 日区间内,北上资金整体净流入接近90 亿元,但是在沪股通上实际净流出约7.63 亿元,大部分资金都是流入深股通。结构上的分化会使得当前观察到的北上资金流入流出和大盘尤其是沪深300 走势相关性变弱,但并不代表资金的择时参考能力变差,而是结构上的分化使得资金总量层面上的指导意义变弱,建议关注更为细化的行业、通道上的数据。

      事件评论

    北上资金是否具备择时能力?历史来看,中长维度除了在一些扩容性的事件发生干扰阶段,其余大部分时候北上资金流入流出变化率的方向及幅度均与沪深300收益有较高相关性。不过考虑到北上资金结构上的变化,如若我们在深股通开通后再加入创业板指收益表现会发现在17、18 年当沪深300 和创业板指月度收益背离时,往往沪深300 收益率与北上资金变化率同向概率更大,19 年尤其是从下半年开始至今则是出现多次北上资金变化率更多解释了创业板表现的情况。当前建议关注资金结构上的分化,基于资金流分化最新的风格配置观点为看好创业板。

    市场弱势下ETF 份额再现“高抛低吸”特征,生物医药和创新药ETF 份额有较大幅度提升,此外多只芯片、半导体类ETF 及创业板中易方达创业板ETF、创业板50 及创成长份额均有一定程度上升。行业类ETF 整体份额、规模齐升。

      风险提示

      1. 本文统计均是基于历史数据并不代表未来表现;

      2. ETF 分类方式较为灵活,本文分类仅供参考。