化工行业周报：聚氨酯产业链价格大幅上涨 积极增配化工

本周价格涨幅较大的产品为软泡聚醚（+10.36%）、PO（+9.71%）、硬泡聚醚（+8.56%）、TDI（+7.36%）、聚合MDI（+6.25%）、DMF（+2.85%）、PP（拉丝）（+2.59%）、POY（+2.50%），价格跌幅较大的产品为VH（-6.67%）、VE（-4.00%）、AHF（-3.66%）、液氨（-3.36%）、醋酸（-2.93%）、VB3（-2.86%）、丙烷（-2.65%）、VB5（-2.60%）。本周R134a、R32、氨纶价格处于历史最低分位，粘胶短纤（0.52%）、R125（1.16%）、蛋氨酸（1.41%）、VB5（2.88%）、纯MDI（3.30%）价格处于历史较低分位。

    本周价差涨幅较大的产品为PO（+1319）、聚合MDI（+1136）、TDI（+704）、PX（+603）、R22（+485）、DMF（+246）、R125（+218）、R32（+173）、DMC（+170），价差跌幅较大的产品为氨纶（-380）、PDH（-223）、PVA（-105）。本周粘胶短纤（0.83%）、R134a（1.55%）、R32（1.93%）、R125（2.02%）价差处于历史较低分位。

    整体看，受国内需求复苏和下游旺季前补库行情带动，主要化工品价格和价差仍处于底部反弹趋势中，化工品涨多跌少，本周聚氨酯产业链涨幅非常明显。目前第三代制冷剂和化纤仍处于明显底部，也值得重点关注。

    投资结论：化工景气受原油价格及下游需求复苏带动边际好转，建议积极增配，主要关注兼具成本优势和资本开支成长性的优质周期成长股。包括：华鲁恒升（低成本氨醇平台、下游柔性调整+己二酸己内酰胺项目）、万华化学（MDI 成本优势+新材料持续资本开支）、金能科技（焦炭成本优势+新建90 万吨PDH）、荣盛石化（浙石化α明显+二期三期成长性）、卫星石化（PDH、PP 高景气+乙烷裂解项目）等。

    风险提示：原油价格大幅波动，下游需求不及预期