莱宝高科(002106):全球笔电触摸屏龙头 受益触控笔电渗透率提升

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:王芳/胡独巍 日期:2020-08-11

全球中大尺寸触摸屏龙头,技术优势明显

    公司在平板显示领域积累二十余年,是全球中大尺寸触摸屏龙头厂商,拥有国内目前唯一的一条量产G5 一体化电容式触摸屏生产线,公司主导的OGS/OGM 技术占据全球中大尺寸电容式触摸屏市场的主流地位,OGS/OGM 技术在10 英寸以上的中大尺寸应用具备成本优势和性能优势。目前下游客户已经突破联想、戴尔、惠普、华硕、华为、小米等全球知名笔电厂商。

    受益触控笔电渗透率提升+笔电行业复苏,笔电触控屏市场空间有望超百亿元触控功能在浏览、阅读、设计、搭乘航班等场景下交互体验更优,主流笔电厂商已在旗舰机型搭载触控功能。随着变形本(翻转本)、二合一PC 的热销,搭载触摸屏的笔电渗透率持续提升。受益远程办公、在线教育以及新的换机周期,预计20 年全球笔记本电脑出货量为1.78 亿部,未来3 年CAGR 为3.4%,触控笔记本电脑渗透率将从2019 年的16%提升至2022 年的30%,2022 年全球触控笔记本出货量将达到5700 万台。预计2020年至2023 年笔记本触控屏市场空间分别为89 亿元、108 亿元、128 亿元、144 亿元。

    积极布局车载触控市场,抢占行业先机

    随着汽车电子化、智能化,自2016 年起触控显示已成为汽车的标配,车载触摸屏量价齐升:价,车载中控屏幕尺寸从传统的7 寸/8 寸提升到现在的8 寸/10 寸;量,单屏幕到现在的双屏、三屏。预计2022 年全球车载中控触控屏出货达到7100 万,车载触控屏市场规模有望达到411 亿元。公司车载触摸屏定位前装市场,拥有电容式触摸屏全产业链自制的供应能力,自主研发的一体黑技术受到客户认可,目前已批量供应德赛西威、伟世通、长江电子、重庆桑德等汽车总成厂商,最终应用于吉利、长安福特、长安、广汽、上汽等汽车厂商。

    投资建议

    预计20/21/22 年归母净利润分别为5.0 亿元、6.7 亿元、8.2 亿元,对应PE 分别为24X/18X/14X。参考SW 电子制造行业PE 估值为41 倍(TTM,整体法),可比公司2020年平均估值为28 倍,考虑到公司作为国内中大尺寸触摸屏龙头,技术实力较强,客户优质稳定,基于公司业绩增长的弹性,维持公司“推荐”评级。

    风险提示

    1、疫情导致下游需求波动;2、汇率波动风险;3、行业竞争加剧风险;4、技术路径发生变革风险。