晨会纪要

类别:晨报 机构:民生证券股份有限公司 研究员:田铭 日期:2020-08-11

客户观点反馈

    当前经济增速放缓,流动性适中,一些行业有结构性机会,A 股市场将延续结构性行情。随着无风险利率下降,理财产品吸引力随之下降,庞大的整体资产配置需求则有望推动权益市场估值上扬。目前依旧看好医药、科技板块,中长期看可关注科创板、创业板中以优质标的为代表的成长股。

    总量观点

    【民生宏观】非农数据点评和高频数据观察:美国市场可能仍是政策主导(解运亮,分析师 S0100519040001,18911895931)非农超预期难改政策主导市场

    非农超预期改善,难以掩盖放缓趋势。薪酬保护计划和中小企业贷款便利对7月的数据改善仍有推动作用。不过,7月中下旬高频数据失业金人数有所反弹,经济活动指数回升停滞,表明美国复苏仍有很长道路要走。非农数据公布后,金融市场表现与基本面不符,主要是受美国两党谈判存在较大分歧的新闻影响。从铜金比值与10年期国债利率走势来看,美国市场仍明显受货币政策和财政政策干扰。

    非农政府雇员折现两党在大选前的小算盘

    根据美国劳工局解释,7月政府雇员超季节性上升,主要受两大因素影响:(1)公共教育系统的雇员在疫情影响下出现超季节型上升;(2)统计局吸收大量临时工。民主党坚持为州政府提供支持,避免公共系统出现大量裁员;共和党和白宫难以妥协,可能与财政压力较大的州多数被民主党控制有关。另一个巨大分歧为失业金如何调整。特朗普深知失业率对其连任的重要性,坚持失业金必须与工资挂钩,避免出现失业金高于工资的情形再次出现。随着大选进入冲刺阶段,两党逐渐将财政政策政治化,凸显两党分裂局面。

    国内经济:房销和土地市场有所背离;工业生产有所上升;重要原材料价格有所修复

    8月以来,商品房销售增速小幅上升,一线构成主要拉动;土地成交增速和住宅用地溢价率均有所下降。工业生产高频数据方面:高炉开工率有所上升;螺纹钢表观消费量继续上升,螺纹钢可能进入去库阶段。重要原材料价格有所修复,本周水泥、铁矿石和螺纹钢等建筑系价格明显回暖,美元进入震荡调整,原油价格涨幅扩大,铜价基本与上周末持平。

    风险提示:疫情发展超预期,全球经济下行超预期,改革推进不及预期。