互联网行业重大事项点评:美国政府禁止腾讯及字节相关交易到底影响几何?

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:靳相宜 日期:2020-08-11

事项:

    8 月6 日晚间,美国总统特朗普签署了两项行政命令,禁止美国个人和企业与视频分享应用TikTok 母公司字节跳动和通讯应用微信母公司腾讯进行任何交易,该行政命令将在45 天后(9 月20 日)生效。此次特朗普政府签署的行政命令是之前“干净网络”计划的进一步行动。 日前,美国国务卿蓬佩奥宣布“干净网络”(Clean Network)的五大措施,并点名包括华为、中国移动、百度在内的7 家中国科技公司,以禁止更多来自中国的应用程序,进一步限制中国公司进入美国的云端系统。

    评论:

    从目前禁令内容来看,对腾讯整体业务影响较为有限。腾讯的禁令限于与WeChat 相关的交易。需要明确的是,本次禁令虽然禁止所有美国主体与腾讯及字节跳动进行交易,但受限的交易范围尚未明确。目前禁令,仅仅局限在与WeChat 相关的交易,。根据《洛杉矶时报》记者消息,白宫官员表示总统令仅限微信以及微信相关公司,不涉及腾讯持股的游戏公司。

    腾讯手游海外业务在总体业务中占比相对较小。腾讯手游海外业务收入截止20Q1 在腾讯手游业务中占比21%,在腾讯游戏业务占比15%,在腾讯总体业务占比6%。且主要来自于19Q4 supercell 并表带来的收入贡献。腾讯手游海外收入预计19Q4 为59.8 亿元,其中supercell 贡献30 亿元。19Q4Supercell 并表之前,腾讯手游海外业务收入在腾讯手游业务中占比仅有11%,总体业务占比3%。Supercell 为芬兰游戏公司,预计不受此次禁令影响。

    微信海外用户有限,WeChat 在美用户数不到200 万。最差推演之下,微信全面被禁,游戏业务仍旧可以与微信进行完全的切割。2020Q1 微信和 WeChat合并 MAU 为12.03 亿。根据北美地区app store 下载排名来推算,wechat 在北美全应用榜单app store 排第800 多名,社交中仅排60 名。

    梳理腾讯腾讯目前在美国的所有投资,主攻数字文娱领域,经测算,腾讯在美国的主要投资仅占腾讯当前市值约2%左右。腾讯自2008 年以来,总计投资或者收购美国公司13 家,多数为手游/端游开发商以及游戏周边生态公司。

    头部公司Roit games/Activision Blizzard/Epic games/Glu mobile 等,经过测算总计市值约为1000 亿人民币左右,占比腾讯当前市值比小于2%。

    从国内互联网巨头来看,阿里巴巴、腾讯、美团等巨头在海外投资相对较少,海外业务占总体业务比重不高。

    风险提示:禁令所涉及的“交易”部分内容扩大,海外投资公司面临政策风险、海外整体业务面临运营风险