有色金属行业周报：非农不改金价上涨趋势继续推荐 其他继续推荐铜铝钴投资机会

　　投资策略：1）黄金：行业：伦敦现货金一度冲高至2,075.14 美元/盎司，最终上涨3.04%收至2,034.9 美元/盎司，在突破历史最高的1,921.15 美元/盎司后再次突破2,000 美元/盎司强阻力位。伦敦现货银一度涨幅高达22.68%至29.86 美元/盎司，最终涨16.14%收至28.27 美元/盎司，历史最高为2011 年4月的49.79 美元/盎司。金银比从81 暴力修复至72。观点：本周一至周四，中美摩擦持续升级和美ADP 就业数据远不及预期等叠加，导致美元继续走弱和美国五年期国债收益率创历史新低，金银价格大幅上涨。周五美国非农就业超预期致美债和美元指数反弹，金银价格冲高回落。短期，美国经济复苏速度和中美关系决定金价走势。中长期，全球持续货币宽松和经济刺激利好通胀回升，将带动美债实际收益率继续下行和金价中长期上涨。金银比仍有望进一步修复。个股：金价决定股价，金价仍为上涨趋势，建议关注纯粹黄金行业龙头山东黄金（600547）和低估值的银泰黄金（000975）。2）基本金属：行业：基本金属涨跌互现，长江铅价5.1%，LME 镍涨4.6%和长江锌价涨3.8%位居前三。国内因淡季导致累库，铜库存49.84（+1.41）万吨；铝库存240（+1.61）万吨。观点：短期，国内淡季需求弱导致累库和美元指数反弹致价格整体较弱。中期，9 月国内将进入旺季，铝铜季节性降库将再次开启，价格有望上涨。长期，特高压、房地产和基建等发力和汽车空调改善料将继续拉动国内需求增长。欧盟和美国经济刺激方案将带动海外需求。

    　　个股：短期，价格有一定的压力，但9 月旺季来临料将带动价格上涨。全球流动性宽松及经济复苏预计将支撑长期铜铝价格保持上涨趋势。虽然股票已普遍涨回至年初水平，但板块估值仍处于合理水平。且铜铝等价格已创年内新高并继续上涨，三季度业绩高增长可期。继续首推铝铜成长性大白马标的新界泵业（002532）和紫金矿业（601899），其次推荐铝铜弹性标的云铝股份（000807）和云南铜业（000878）等。3）钴锂：行业：锂：锂精矿、工业级碳酸锂和电池碳酸锂环比持平，电池级氢氧化锂价格小幅下跌1%至4.9万元/吨。钴：无锡盘电钴价一度涨至31.3 万元/吨，最终涨8.2%至29.8 万元/吨。MB 低级钴价涨4.6%至14.65 美元/磅，原料系数从74.5%涨至77%，四氧化三钴涨10.9%领涨其他钴产品。观点：短期，锂：因价格跌至成本线附近，价格基本见底。进口持续高增长叠加需求较弱导致国内库存较高，涨价暂时无法实现。钴：原料到港偏少，大供应商惜售提价、下游补货等叠加导致原料偏紧价格快速上涨，从而带动钴商品价格全面上涨。资金做多致无锡盘暴涨，但内外价格过大，进口套利敞口致无锡盘冲高回落。中期，9 月旺季来临钴商品价格保持上涨趋势。个股：新能源汽车板块仍为市场热点，中短期钴价上涨有望持续，钴位置较低，持续推荐对钴价弹性大的寒锐钴业（300618）。

    　　一周市场回顾：行情：有色行业上涨6.01%，跑赢沪深300 指数5.73 个百分点；子行业涨幅可观，稀土14.87%、钨9.24%和黄金涨8.66%，涨幅居前三；个股：军工类表现好，炼石有色涨33.92%、中飞股份涨33.20%、赤峰黄金涨29.02%，菲利华24.86%、隆华科技22.49%，涨幅居前五。价格及库存：

    　　基本金属涨跌互现。长江铅涨5.1%领涨，LME 镍涨4.6%和沪镍涨4.2%随后。

    　　国内淡季导致商品普遍累库。贵金属：沪金涨5.1%、银涨22.1%、华通现货银涨19.4%、LBMA 涨17.1%、COMEX 银涨15.2%、LBMA 铂涨8.2%和长江钯涨6.6%。小金属：四氧化三钴10.9%、无锡电钴8.2%、电池级氯化钴8.2%、电池级硫酸钴7.8%、镨钕氧化物6.7%涨幅位居前五位。

    　　重大事件：宏观：美联储预计未来货币政策将持续宽松、特朗普计划签署命令禁止TikTok 和微信在美运营与交易、美国7 月季调后非农就业人口增176.3万人略超预期、美国7 月ADP 就业人数增16.7 万人远不及预期。行业：国家发改委称下半年将增加新能源汽车限额并进行补贴、菲律宾政府进行更为严格的社区隔离影响镍出货。公司：威华股份和LG 签订氢氧化锂供货协议、新界泵业拟定增融资50 亿元。

    　　风险提示：黄金：美联储加息或缩表；钴锂：新能源汽车及3C 复苏不及预期；基本金属：全球疫情再次升级，全球经济复苏不及预期。