通信行业月报：5G建设效应显现 把握行业确定性投资机会
投资要点：
通信板块持续小幅反弹
7 月以来，中证500 指数上涨12.88%，通信板块整体上涨3.26%，其中通信运营子板块上涨5.51%，通信设备子板块上涨2.87%。通信行业跑输中证500指数近10 个百分点，在申万28 个子行业中涨幅居后。通信板块经过上月整理后，7 月继续向上小幅反弹，运营和设备子板块基本保持同步反弹，虽然大盘指数环境不错，但由于新基建5G 预期已经得到市场消化，高估值回归效应逐步显现，通信板块整体市场预期差不大，即使有业绩的支持，但是还是弱于指数，不过这对未来行情走的长远未尝不是好事。
电信业务收入稳步提升，运营商5G 用户破亿上半年，电信业务收入累计完成6927 亿元，同比增长3.2%。今年以来，通信收入有如下的特点：固定通信业务收入平稳增长，移动通信业务收入降幅持续收窄；数据及互联网业务收入平稳增长，支撑电信业务收入稳步增长；固定增值及其他收入加快增长，是电信业务收入增长的第一推动力。当前国内4G 用户规模为12.83 亿户，占比为80.4%，目前趋势显示4G 用户开始加快向5G 迁移，而固定宽带接入用户也正向高速率迁移。物联网和IPTV 用户规模也在快速扩大，其中物联网终端用户为11.06 亿户，同比增长32.7%，主要是智慧制造、智慧公共事业和智慧交通的终端用户增长迅猛。移动互联网流量保持快速增长，6 月DOU 值继续提升，达到10.14GB/户，同比增长29.3%。移动电话通话量降幅逐步收窄，移动短信业务量收持续不同步。
近一年来，国内电信基础设施借助5G 网络提速呈现出加快升级迹象，主要表现为：宽带网络加速建设，光纤端口占比持续提升；移动电话基站数较快增长，光缆线路总长度也稳步增长。其中移动电话基站总数达877 万个，同比增长19.8%，4G 基站总数为560 万个，占比为63.9%。全国光缆线路总长度达到4890 万公里，同比增长7.6%。
当前我国5G 基站以每周1 万多个的数量在增长，运营商已建成的5G 基站超过25 万个，中国移动5G 套餐客户数累计达到了7019.9 万户，中国电信5G 套餐用户累计3784 万户。目前三大运营商所推出的5G 套餐产品套内流量及通话内容基本一致。
5G 建设加速效应将在业绩层面逐步显现
7 月是一个较为强势的周期，通信行业在上月走稳后开始走出持续性反弹行情，主要有两方面原因：一方面中报业绩显示出行业内5G 产业链相关公司开始进入业绩释放期，5G 建设预期得到市场的进一步强化；另一方面运营商集采也在进一步加速，同时TMT 行业整体估值不断提升，导致通信行业估值相对较低。同时拉长时间轴看，通信行业的基本面已经形成有效的上升趋势，整体确定性相对较高。在当前5G 时代，中国通信设备行业已经处于了全球的领先地位，无论是标准还是技术方面，虽然华为产业链近期受到的外部压力越来越大，不过以华为为领头的产业链将压力转化为动力，以前所未有的速度在更新迭代，极力拓展国内运营商市场。因此国内的5G 建设将会得到快速发展保障。当前通信行业的长线逻辑就是5G 网络建设，近期，在可见的周期内，运营商设备集采加快的效应会以公司中报和三季报业绩来体现，具体集中在设备商和配套产业环节，因此从综合设备商到配套厂商我们认为都会有良好的业绩预期，给下游运营和应用厂商带来逐步优化的经营环境，所以我们给予通信行业下半年“看好”评级。
通信行业策略和推荐品种
在整体看好通信行业向上的趋势基础上，我们认为行业中5G 综合设备、军工通信和数据中心子行业成长最具确定性。今年超预期的新增基站书已经给了行业的发展规模指引，预计带动产业2000 多亿的市场规模增量。但是这种指引给出的确定性也降低了市场对其未来行情发展的低预期性，从而使得板块呈现出慢牛行情，而不会出现爆发式的走势。同时，军工行业订单的确定性也给军工通信产业带来相当大的需求，行业内涉及军工的企业二季度以来的订单明显恢复，而且在可预计的期限内，仍呈现出饱满迹象。因此我们从以上看好的子行业中寻求并筛选中长期配置的优秀企业，并延伸挖掘横向并购拓展行业的新机遇，这是未来获取超市场预期收益的机会点。
具体推荐品种方面，5G 综合电信设备中选取中兴通讯（000063）、5G 光通器件选取中际旭创（300308）和新易盛（300502）、5G 器件类品种中选取三安光电（600703）和闻泰科技（600745）；物联网选取模组类公司广和通（300638）；军工卫星通信方面选取中国卫通（601698）、中国卫星（600118）和航天发展（000547）；IDC 公司鹏博士（600804）。
风险提示: 大盘持续下跌导致市场整体估值下降而拉低行业估值；5G 与物联网推进不及预期
