通信周报2020第20期：“干净网络”升级贸易争端 关注通信内循环受益板块

　　本周研究专题：经济内循环战略开启，通信产业链危机并存

    　　贸易争端加剧，“双循环”战略全面应对：近期“干净网络”等贸易争端加剧，应对世界多国对中国高科技产业的供给及需求端设立障碍，中国经济转向国内国际双循环相互促进的新发展格局。中国内循环经济将基于两条脉络展开。脉络一是畅通国内经济活动的自我循环，使经济锚定于均衡状态；脉络二是进行供给需求双升级，推动经济高层次发展的进阶之路。内循环将为外循环提高强大支撑，凭借独立的经济实力重塑国际地位，在参与全球合作中拥有主动权。内循环并非闭关锁国，内循环将助力进一步扩大开放，高水平开放合作，并助力中国迈向全球价值链上游，引导全球经贸体系重塑，从而帮助中国在参与全球合作中拥有主动权。

    　　5G——投资内循环建设重点，促进5G 行业国产替代步伐。

    　　元器件方面，供应高度依赖国际市场，国产替代紧急性高： X86、ARM 等重要芯片架构生产目前仍需国外公司授权；元器件设计制造环节所需设备如光刻机、生产线的核心配件高度依赖国外进口；元器件设计、制造等多个环节仍需国外技术授权；高精尖的GPU、CPU 等元器件完全依赖进口；中高频器件市场仍由美日厂商垄断。但目前我国已于政策上对产业进行免税等鼓励，并成立“5G 中高频器件创新中心”加速国产替代步伐。

    　　5G 终端方面，我国5G 终端领域日趋完善，设备出口受贸易争端影响较小。与上游芯片、操作系统及应用相比，5G 终端设备厂商市场高度竞争，利润率偏低。且面向民用的终端不涉及国家机密数据，并未引起国外政府高度警惕，受5G 贸易争端影响较小。此外，国内5G终端设备发展在政策、规模、行业应用等方面具备领先优势，目前我国自主终端产业体系逐渐完善，具备内循环基础。

    　　5G 基础设施方面，建设基本实现国产化，或成投资内循环重点受益对象。贸易争端升级对国内外5G 建设均产生不同程度影响，就国际方面而言：一方面，英、美、新西兰、印度等国电信运营商受政府禁令的影响，不得不放弃高性价比的中国产品，并需要对已有设备中的华为设备进行存量更新替换，必将延缓该国5G 建设步伐；另一方面，欧美限制中国企业采购核心元器件，将减少全球5G 设备供货量产，并影响全球5G 建设进程。就国内而言：基站芯片已基本实现国产替代，此外短期内华为可完成紧急备货，预计基站建设受国际争端影响较小，目前5G 建设作为国家新基建重点建设对象，政策、投资、及建设进度如期推进，发展速度高于全球水平，基站侧受贸易争端影响较小，作为5G 内循环基础设施将加速建设。

    　　5G 内容及应用方面，全球范围内生态割裂，制约5G 内容与应用发展。

    　　贸易争端使得5G 难以形成全球范围规模市场，生态割裂不可避免。

    　　外部不确定性增强的背景下，内循环发展将促使中国厂商加大研发投入形成自主生态系统，并依靠国内大人口基数形成规模效应普及5G应用。

    　　云计算——科技内循环补短板重点领域，助力云计算产业链升级。

    　　IDC 方面，美国清洁网络五大措施限制我国云厂商，倒逼云计算产业扩大内循环。我国云计算与美国仍存在较大差距，且目前我国IDC数量与流量的激增尚不匹配，内循环将促进科技补短板，IDC 领域有望成为建设重点。市场侧，IDC 领域中国市场规模增速长期领先全球，2019 年，全球IDC 业务市场整体规模为6903 亿元，同比增加10.39%；我国IDC 业务市场规模达到1562.5 亿元，同比增长27.2%增速为全球增速的3 倍左右，内循环市场空间充足。投资侧，我国IDC 投资活跃，阿里、腾讯、移动等多家公司增资IDC 建设，足以支撑IDC内循环发展。竞争侧，海外厂商于中国市场市占率低，国内激增的下游需求可支撑中国IDC 厂商内循环发展。此外，政策端，各地政策相继落地助力IDC 内循环，如上海的上海计算增效行动，广东的先提后扩等。

    　　交换机方面，目前市场份额落后，但已具备自主可控能力，为内循环提供保障，例如新华三发布的G 系列交换机核心软硬件均由国内厂商提供，在核心芯片方面东土军悦也发布了其100%自主可控且芯片设计可持续演进的军用交换机核心芯片KD5650。

    　　光模块方面，我国在光通信领域的光芯片及组件等细分领域对外依赖度较高，外部贸易争端或影响产业发展，内循环受限，目前国内企业正加速布局芯片研发；在高速光模块方面，已具备小规模供货能力；在硅光领域，我国进入较晚，正通过收购等方式拓展硅光产业连，但内循环能力仍较为有限。

    　　服务器方面，我国服务器行业市场规模持续增长，国产替代推动下优势企业浪潮、联想等强势出海，当前除核心芯片之外，我国服务器零部件国产化率已经超过 60%。但中国市场对于服务器的核心芯片严重依赖进口，若国外供给断层将影响产业发展，成开展内循环主要补短板发力点。放眼未来，算力带动经济，未来中国服务器市场需求旺盛，为内循环提供充足动力，且目前招标中已有部分指定只采用国产化服务器，服务器国产替代加速进行时，打响内循环良性开端。

    　　北斗——产业链国产化100%，贸易争端推动内循环加速产业链国产化100%，实现自主可控逐步打破GPS 压制。随着北斗三号第30 颗组网卫星、北斗系统第55 颗卫星在6 月23 日发射后成功布阵太空，北斗全球卫星导航系统星座全面完成部署，卫星单机和关键元器件国产化率达到100%，用户段上中下游芯片、模块、天线、板卡、系统及终端集成、以及运营等全产业链实现自主可控。相较于GPS，北斗系统于三频信号、有源及无源定位双模等多方面具备优势，奠基北斗产业内循环发展。

    　　贸易争端驱动北斗产业链上中下游内循环发展，攻克核心技术势在必行。上游核心零部件芯片、板卡、天线等已基本自主可控，但在芯片高精度、低功耗方面我国发展仍较弱，叠加美国卫星导航技术对我国的封闭，一定程度上限制了北斗芯片发展。此外板卡方面国内高精度板卡与NovAtel、Trimble 和 Javad 等国外主流厂商的产品相比，在尺寸、低功耗、支持频道与通道存在劣势。故而为满足内循环需求，攻克核心技术势在必行。中游系统及终端集成方面，目前部分厂商如合众思壮、北斗星通、海格通信等已实现从芯片-板卡-算法-各类定位终端-各行业应用服务的全产业链布局，2019 年北斗中游产业规模达到1902.9 亿元，随着北斗三号的全面部署完成，中游市场规模可观，内循环动力充足。下游应用运营服务方面，国内北斗+下游应用，如“北斗+智能穿戴产品”市场、北斗+智慧城市市场、北斗+特殊市场等持续拓展，市场空间广阔。

    　　北斗内循环驱动技术产品升级，叠加一带一路政策扶持，推动外循环发展。北斗产业链内循环的形成推动了国产技术、产品的升级，建立了成熟的北斗系统，进而驱动北斗产业的外循环。《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书2019》显示，在全球100 多个国家已在使用中国卫星导航产品，其中 “一带一路”沿线30 多个国家和地区已落地北斗相关应用与产品。在泰国、缅甸、柬埔寨、老挝、阿拉伯等多个“一带一路”国家，在农业、警务、车辆、灾害监测、测绘等多个领域，北斗系统已落地大量相关应用。

    　　投资建议：贸易争端升级，以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展决策是中国经济向高质量迈进的必然选择。内循环的开启将减轻进口依赖、加强攻关核心技术，从而推动产业升级、国产替代及安全可控，助力新基建快速推进。5G 将成为投资内循环的重点受益对象，建议重点关注5G 产业链核心受益标的包括5G 光模块龙头光迅科技、华工科技。此外5G 作为新基建的重点，预计相关应用的扶持政策将相继推出，重点关注5G 原生应用，建议重点关注5G消息龙头梦网集团，物联网应用龙头，包括智控龙头拓邦股份、高速宽带连接模组龙头广和通，以及设备商烽火通信、中兴通讯等。

    　　科技内循环将着重补短板，有望助力云计算产业链升级，建议重点关注绑定互联网巨头具备高成长性企业例如奥飞数据、数据港等。同时，随着国产替代的快速推进以及互联网厂商更多拥抱自研或白盒交换机，重点关注在数据中心交换机国产化方面领先、并绑定华为等巨头同步拓展云计算终端业务的星网锐捷；IDC&5G 散热龙头英维克；数据中心交换机及企业级路由器市占率领先的紫光股份。

    　　北斗成功组网并实现产业链国产化100%，内循环倒逼ICT 关键产业链国产化替代进程加速。推荐关注在北斗以及卫星通信等方面具备领先的技术优势的海格通信；通过子公司铖昌科技聚焦卫星微波毫米波射频芯片的和而泰；宽带化、智能化专网市场空间快速增长，卫星通信领域领先布局的海能达；加速拓展ICT 高端产品的国内工程胶粘剂龙头回天新材；以及国内石英材料行业龙头企业，有望直接受益于航天航空、半导体、光通信行业景气上行的菲利华。

    　　行情回顾：本期（2020.08.03-2020.08.07）沪深300 指数上涨0.27%，收于4707.93 点。创业板指下跌1.63%，中小板指上涨0.09%。通信（申万）指数本期上涨0.35%，收于2563.35 点，位于申万28 个一级行业第19 位。细分行业看，终端设备板块涨幅较大，涨幅为2.6%。

    　　行业动态分析：

    　　5G 有望为中国数据行业带来千亿美元级市场5G 业务推动海量计算需求，5G+计算推动“端边云”协同形态，从而助力数据行业形成千亿美元级市场，并推动数据中心投资快速增长。

    　　5G 时代大量数据产生边缘侧需求，5G+计算就是在构筑无处不在的‘端边云’协同形态，而为实现5G 网络环境下的“端边云”协同计算架构，必须对现在的算力进行重构，这给计算行业带来了三大机遇。

    　　第一，在5G 时代，移动APP 大量上云使得云计算需求结构改变，云侧算力将从以X86 架构为主转到以ARM 架构为主；第二，万物互联带来AI 训练算力的快速增加；第三，ZB 级的非结构化数据带来的高性能、高并发、高吞吐的算力需求。这些因素驱动对数据中心领域的投资呈指数式增长。与美、日等发达国家相比，我国现有数据中心的数量与数据流量爆发增长的趋势尚且不匹配，数据中心增长成为刚需，未来投资增长确定性较强，我国如腾讯、阿里、中国移动等云厂商已发布规划均投资千亿级用于建设云计算基础设施，未来数据中心扩张可期。

    　　中国移动重启5G 消息系统设备集采路由器市占率领先的紫光股份。

    　　北斗成功组网并实现产业链国产化100%，内循环倒逼ICT 关键产业链国产化替代进程加速。推荐关注在北斗以及卫星通信等方面具备领先的技术优势的海格通信；通过子公司铖昌科技聚焦卫星微波毫米波射频芯片的和而泰；宽带化、智能化专网市场空间快速增长，卫星通信领域领先布局的海能达；加速拓展ICT 高端产品的国内工程胶粘剂龙头回天新材；以及国内石英材料行业龙头企业，有望直接受益于航天航空、半导体、光通信行业景气上行的菲利华

    　　风险提示：贸易争端升级风险，运营商资本开支不及预期，技术发展不及预期，产业链发展或偏慢，宏观经济风险等。