有色金属一周回顾:金价新高 钴价上涨 重视钴、铜、金行业周期成长龙头

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:王宏为/史霜霜 日期:2020-08-11

  本期投资提示:

      上周主要变化:(1)中国7 月财新制造业PMI 为52.8,达到2011 年2 月以来最高水平,经济超预期复苏。(2)美国7 月Markit 制造业PMI 录得50.9,不及预期51.3;ISM 制造业PMI 录得54.20,略超预期53.5。(3)美国7 月非农录得增加176.3 万人,高于预期160 万人,增幅创有记录以来第三高水平。

      投资建议:供需错配估价有望继续上涨,重视高弹性龙头寒锐钴业、华友钴业。金、铜价格有望继续上涨,推荐紫金矿业;目前受疫情影响非洲钴矿供给干扰,刺激产能进一步收缩,预计下半年国内需求复苏+欧洲电动车放量后电解钴价格将上涨至35 万元/吨,关注高弹性标的寒锐钴业(2020/2021 归母净利润3.22 亿、7.49 亿,对应PE80.3X、34.5X)、华友钴业(2020/2021 归母净利润7.45 亿、15.04 亿,对应PE68.3X、33.9X),价值股洛阳钼业;重视云海金属,宝钢大力扶持的镁轻量化龙头,镁铸造件相比铝铸造性能成本优势明显,未来单车用镁量有望快速提升,电动车将加速轻量化进程,预计2020-2022 归母净利润2.6 亿、3.6 亿、4.55 亿,对应PE 分别为29.6 倍、21.5 倍、17.2 倍,买入评级。

      二季度经济数据高于预期,固定资产投资中的基建、地产投资以及社零中的汽车、地产链相关消费恢复较快。上半年全国固定资产投资同比下降3.1%,降幅比1-5 月份收窄3.2 个百分点。反映经济运行的趋势性变化。供给端,智利、秘鲁疫情延续,5 月进口铜精矿同比明显下降,继续看好铜价,重点关注云南铜业、紫金矿业(2020 /2021 归母净利润43.26亿/65.00 亿,对应PE39.0X /25.9X)。中期继续看好黄金价格,给予山东黄金(2020/2021归母26.73、34.51 亿,对应PE51.6X、41.0X),维持“买入”评级。铂——国六提升铂金属需求利好铂、钯价格,同时长期氢能源催化剂需求有望带动铂需求持续上涨,供给端伴生属性及稀缺性有望带动长周期上行,推荐贵研铂业(预计2020/2021 归母净利润3.5亿/4.6 亿,对应PE 35.2 倍/26.8 倍,“买入”评级)。小金属方面,合盛硅业高ROE 产能快速扩张提供持续成长性,预计2020/2021 归母15.0/23.3 亿,对应PE19.4/12.5 倍,“买入”评级。

      国际基本金属、贵金属多数上涨。国际基本金属价格多数上涨,除LME 三月期锡下跌0.32%以外,LME 三月期铜、铝、铅、锌、镍分别上涨1.02%、3.74%、4.60%、4.03%和5.02%。

      国内基本金属现货价格涨跌互现,除SHFE 铜和铝分别下跌0.75%、1.93%以外,SHFE 铅、锌、镍、锡价格分别上涨5.06%、3.83%、1.03%、3.47%。国内贵金属:沪金上涨3.90%,沪银上涨15.60%。

      贵金属方面,COMEX 黄金上涨1.71%,COMEX 白银上涨11.81%。伦敦现货铂上涨6.46%,伦敦现货钯上涨5.16%。

      上周电池级碳酸锂均价3.95 万元/吨,环比价格持平;氢氧化锂均价上周5.2 万元/吨,环比价格持平。电解镁上周报价14150 元/吨,环比价格持平。上周长江现货金属硅均价为1.33 万元/吨,环比价格上涨0.38%;钨精矿价格为8.35 万元/吨,环比价格持平;氧化镨钕对外报价31.85 万元/吨,环比上涨6.34%;氧化镝187 万元/吨,环比价格持平;氧化铽472.5 万元/吨,环比上涨1.94%。电解钴价格30.00 万/吨,环比上涨12.15%。