广汽集团(601238):自主改善显著 中高端市场竞争力提升

类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:石金漫 日期:2020-08-11

  投资要点:

      事件:

      8 月7 日,公司发布公告,7 月份集团总销量为18.4 万辆,同比+16.4%,环比-1.4%;1-7 月总销量为100.9 万辆,同比-12.9%,降幅近一步收窄。

      点评:

      自主改善显著,中高端市场竞争力提升。新能源厚积薄发,传祺7月销量2.83 万辆,受2019 年7 月1 日“国五升国六”低基数影响,7 月销量同比+56.8%, 今年随着新GA8、GS8S、GM8 大师版上市,在15 万元以上的中高端市场销量稳步提升,树立品牌高端化效应。在MPV 领域,7 月GM8、GM6 销量分别为3571 辆、3703 辆,细分市场标杆效应显著。

      新能源方面,广汽新能源7 月销量5076 辆,同比+49%。下半年随着埃安V 标榜智能SUV、埃安LX 的爬坡及交付,其领先的智能网联车系统将显著提升竞争力。目前,广汽新能源旗下已经拥有紧凑型纯电动SUV、中型纯电SUV 以及A 级轿车,品牌矩阵完善。在竞争激烈的新能源汽车市场中,其多元化的产品已经为广汽新能源实现销量持续增长。7 月28 日广汽在科技日上展示了硅负极材料、纯电动平台、氢燃料电池等新能源领域新技术,彰显公司在新能源领域的技术研发优势。

      合资中,本田、丰田强势持续, 7 月销量同比增速分别为38.3%、20%,且高配车型热销,广汽三菱、广菲克仍处于调整期。广汽本田7 月销量中,第十代雅阁、皓影、缤智、凌派四款车型销量均破万。其中雅阁销量达18392 辆,同比+38.2%,连续三个季度稳居中高级轿车销量冠军。4 月底推出的国内首款油电混动MPV 奥德赛锐·混动,在混动政策与产品口碑传播推动下,截止至7 月累计订单超过1 万辆。此外,全新飞度将于8 月上市,有望助推广汽本田开启新一轮增长。

      广汽丰田在7 月销量74,561 台,同比+20%。TNGA 家族7 月销量52,430 台,占总体销量70%,同比+23%,且高端化趋势明显,2020年1~7 月累计销量中,汉兰达四驱车型占比达到39%,双擎混动占比达到27%。凯美瑞2.5L 和混合动力车型销量占比达到55%,雷凌家族运动系列订单占比为20%,双擎车型占比达到23%。

      盈利预测和投资评级:维持公司“买入”评级。预计公司2020~2022年营业收入分别为638.95 亿元、741.17 亿元、874.56 亿元,同比增速分别为7%、16%、18%;归母净利润分别为61.95 亿元、81.17亿元、97.19 亿元,同比增速分别为-6%、31%、20%,对应EPS分别为0.61 元、0.79 元、0.95 元。

      风险提示:乘用车行业下半年销量不及预期。