保利地产(600048)2020年7月销售数据点评:销售靓丽 拿地谨慎

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:袁豪 日期:2020-08-11

事件:

    8 月7 日,保利地产公布7 月销售数据,7 月实现签约金额486.2 亿元,同比+79.8%;实现签约面积322.2 万平方米,同比+71.9%。7 月新增建面227.6 万平方米,同比-27.3%;总地价79.7 亿元,同比-61.9%。

    点评:

    7 月销售486 亿、同比+80%,1-7 月2,732 亿、同比-2%,销售十分靓丽7 月公司销售金额486.2 亿元,环比-29.4%,同比+79.8%,较上月+71.7pct;销售面积322.2 万平,环比-26.8%,同比+71.9%,较上月+64.3pct,优于我们高频跟踪的45 城7 月成交面积同比+3.0%;销售均价15,087 元/平,环比-3.5%,同比+4.6%。1-7 月累计销售金额2,731.5 亿元,同比-2.3%;累计销售面积1,814.5万平米,同比-0.5%;累计销售均价15,054 元/平,较19 年均价+1.8%。公司7月销售继续走好,并且同比涨幅创18 年2 月以来新高,表现十分靓丽,并推动累计同比涨幅进一步缩小。鉴于公司土储充裕、布局结构优异,疫情控制后项目开工、推盘逐步恢复正常以及Q3 已进入低基数区间,预计8-9 月销售仍将保持稳定增长势态。

    7 月拿地额同比-62%、1-7 月拿地额/销售额33%,拿地较弱但布局优化7 月公司在西安、太原、沈阳、赣州、晋中、济宁等6 城共获取9 个项目,对应新增建面227.6 万平,环比+28.5%,同比-27.3%,其中新增权益建面占比69.9%,环比+8.5pct;对应总地价79.7 亿元,环比-46.6%,同比-61.9%,拿地额占比销售额16.4%,较上月-5.3pct;平均楼面价3,502 元/平,环比-58.5%,较19 年拿地均价-39.5%,主要源于在赣州新拿4 幅地楼面价较低。1-7 月公司共新增建面1,211.9 万平,同比+6.2%;对应地价899.4 亿元,同比+21.2%;平均楼面地价7,422 元/平,较19 年+28.2%;拿地额占比销售额为32.9%,较19年-0.7pct。1-7 月公司拿地继续注重均衡布局,并保持较大一二线拿地力度。

    投资建议:销售靓丽,拿地谨慎,维持“强推”评级公司积极变革始于16 年,目标方面,董事长宋广菊提出未来三年重回行业前三,显露央企龙头气魄;激励方面,17 年推出大力度跟投方案,领衔央企最高水平,消除激励不足诟病;资源整合方面,中航集团旗下地产项目收购完成,保利置业股权收购也有突破性进展,彰显资源整合优势;16-19 年,公司积极拿地,重点布局一二线及城市圈,拿地结构优化的同时成本稳中有降。我们维持公司2020-22 年每股收益预测为2.62、2.92、3.28 元,对应20/21 年PE 分别6.0/5.4 倍,19A 股息率达5.2%,维持目标价21.50 元,维持“强推”评级。

    风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧。