农产品周报:美豆丰产预期打压 豆类期价回落

类别:金融工程 机构:光大期货有限公司 研究员:王娜/侯雪玲/孔海兰/周俊禹 日期:2020-08-11

  美豆

      缺乏天气的助力,美豆只能“一条腿”上涨,那么11月合约突破前期高点910美分/蒲式耳的难度较大,但同时下方空间也不大,毕竟生长关键期,天气存在变数。美豆还得磨底,直到消化丰产压力。11月合约下方支撑860美分/蒲式耳。

      豆粕

      豆粕基本面一言概括就是“高供给+高需求+美豆疲软”。单边价格预计窄幅震荡,重心缓慢走高,价差波动性大于单边。具体来说,得益于生猪价格的高企及生猪养殖的恢复,猪饲料、肉禽饲料和蛋禽饲料表现都不错,豆粕表观消费量创历年同期最高。大豆单周压榨需达到200万吨才能满足豆粕单周需求量。对于20/21年度,市场已经把国内豆粕需求放在同比增10-15%,预期已经很高了,近期再增的可能性不大。大需求消化了大供给压力,豆粕库存度过了最艰难的时候,未来压力将逐渐下降。后期豆粕焦点集中在大豆进口、美豆价格。虽然压榨利润高,但油厂采购进度一般,9-12月共计3220万吨,不算多,不快不慢,且进口过于集中在美国,存在隐忧。供给存在不确定性,还是博弈的过程。相比于大涨大跌,我们觉得豆粕还是窄幅震荡,重心缓慢走高中。1月合约矛盾最集中,最适合作为长线多头配置,2900元/吨以下逐渐买入,目标位3100元/吨。

      豆油

      本周油脂回调,豆油偏弱,菜棕强。消息方面,颇多,印尼继续推广B40计划,美生物柴油用量增加,马来和印尼减产,出口大增。大豆单周压榨维持200万吨左右水平,棕油到港增加,但国内油脂库存变化不大,处于中间位置,无压力。总的来说,国内外油脂有累库预期,但是无压力,库存不是油脂上涨的阻力。油脂能否持续上涨,重点还在下周MPOB报告中马棕油产量情况,重点看减产逻辑能否成立。油脂上涨趋势未变,多头思路。