广州期货黑色系日评

类别:金融工程 机构:广州期货股份有限公司 研究员:王栋/王喆 日期:2020-08-11

  螺纹钢:

      10 日螺纹和热卷10 合约分别下跌0.57%和0.26%,收于3822 和3894。

      现货方面,上海HRB400:20mm 螺纹价格报3680 元/吨(折过磅3794 元/吨),较上一交易日下跌20,天津HRB400:20mm 螺纹价格报3800 元/吨(折交割品4008 元/吨),较上一交易日持平,上海热轧卷板:4.75*1500*C:Q235B报4060 元/吨,较上一交易日下跌10。

      基差方面,以上海现货为标的,螺纹10 合约基差-28 元/吨;热卷10 合约与上海现货基差166 元/吨。

      库存方面:Mysteel 数据(08 月06 日):

      螺纹钢社会库存859.34 万吨,周环比下降1.37 万吨,周环比下降0.16%,年同比上升33.60%;螺纹钢厂库存349.2 万吨,周环比下降7.81 万吨,周环比下降2.19%,年同比上升32.48%;热卷社会库存280.70 万吨,周环比上升4.42 万吨,周环比上升1.60%,年同比上升7.49%;热卷钢厂库存112.02 万吨,周环比上升0.24 万吨,周环比下跌1.27%,年同比上升13.32%。

      产量方面,06 日螺纹钢产量周环比下降2.87 万吨至384.72 万吨,同比上升3.78%。热卷产量周环比上涨8.18万吨至334.67 万吨,同比上升2.27%。

      产能利用率:

      07 日Mysteel 调研247 家钢厂高炉炼铁产能利用率94.75%,环比增0.25%,同比增6.82%;钢厂盈利率95.24%,环比增加0.87;日均铁水产量252.22 万吨,环比增0.66 万吨,同比增18.16 万吨。

      富宝废钢数据,07 日49 家独立电炉废钢利用率(废钢用量/产能)65.4%,环比上升0.9 个百分点,70 家长流程钢厂日均废钢用量176350 吨,环比上升1850 吨。

      评价:

      上周螺纹钢产量小幅下降,社库和钢厂库存微降,表观消费量上升至394 万吨。供给端,电炉产能利用率本周略有上升,废钢价格坚挺,短流程成本支撑较强。长流程方面,由于前期复产高炉达产,铁水产量最近增加明显并连续创下历史单周新高水平,同时转炉废钢添加量也继续上升,本周计划复产3 座高炉,但同时有3 座高炉计划例行检修,预计铁水产量高位小幅波动。房地产方面,房企融资情况好转和销售改善使得房企资金来源明显改善,叠加上半年房企拿地数量较多,预计新开工面积全年增速会有小幅的正增长,另外在资金来源情况较好的情况下施工强度边际也可能继续走强。基建方面,整体6 月增速小幅回落至6.8%,同样在6 月基数较大的情况下,道路运输业当月投资增速小幅回落至10.83%,铁路运输业当月投资同比增速大幅上升至34.85%,道路运输业+铁路运输业投资占比36%与去年全年基本持平,目前阶段基建需求受到了洪水的影响,另外2 季度集中发行的专项债可能下半年才能体现在实际的用钢需求上。另外还有雄安新区建设加速带来的增量需求,综合来看全年用钢需求有望实现0-2%的正增长,考虑到目前累计需求增速仍为-8%左右,下半年需求发力预期较强,本周螺纹库存已经出现拐点,维持中长期看多观点不变。

      铁矿石:

      10 日铁矿石主力合约2009 下跌0.61%收于894.0。截止08 月07 日,62%普氏指数报118.85,较前一日下跌2.55。

      库存方面,08 月07 日Mysteel 全国45 个港口进口铁矿库存为11345.76 万吨,较上周降56.96 万吨;日均疏港量315.87 万吨增5 万吨。钢厂烧结粉矿库存上升46.26 万吨至1715.8 万吨。

      发货方面,07 月27 日-08 月02 日,19 港澳洲巴西铁矿发运总量2372.8 万吨,环比减少81.5 万吨;澳洲发货总量1669.1 万吨,环比减少51.1 万吨;其中澳洲发往中国量1355.7 万吨,环比减少131.6 万吨;巴西发货总量703.7 万吨,环比减少30.4 万吨。

      到港方面,08 月03 日-08 月09 日全国45 港到港总量到港量2559.1 万吨,环比增加30.9 万吨;北方六港到港总量为1134.0 万吨,环比减少261.5 万吨。全国26 港到港总量为2441.1 万吨,环比增加35.3 万吨。

      评价:

      上周全球发运总量3033.4 万吨,环比减少115.7 万吨。澳洲方面虽然发运的季节性回落的幅度不及去年,但是发往中国的占比近期又降至低位,巴西方面,东南部和南部发货均还处于偏低水平,北部发货与去年基本持平也未表现出明显的增量。到港来看,上周铁矿石到港继续小幅上升,根据前期发运的情况推算,预计近两周到港会有小幅下降。库存方面,铁矿石港口库存连续6 周上升之后,本周环比小幅下降,库存结构性上看粉矿占比继续回落,钢厂烧结粉矿库存连续增加来到年内偏高位置。目前港口库存目前绝对量还是处于低位,且交割品粉矿占比下降明显,近期高炉铁水产量和铁矿石港口疏港量都出现了明显的回升,高炉铁水产量更是创下新高。预期方面,成材需求端旺季发力的预期和巴西方面供给的不确定性仍然存在,在绝对库存低位且存在结构性矛盾的情况,铁矿石在钢厂利润分配中仍然处于强势地位,在钢材价格上涨的过程中铁矿石预计保持强势。

      焦煤:

      10 日,焦煤2009 收1210.5,较上一交易日下跌0.82%。

      库存数据,上周炼焦煤煤矿库存322.95 增16.03,钢厂炼焦煤库存753.65 减24.17,平均可用天数15.01 减0.48;独立焦化厂炼焦煤库存782.1 减6.04,钢焦企业合计炼焦煤库存1535.75 减30.21;沿海港口进口焦煤库存546 减3,总库存减17.18。

      现货价格方面,京唐港山西产主焦煤价格维持1410 元/吨,京唐港澳大利亚产主焦煤价格维持1345 元/吨。临汾主焦煤维持1270。进口煤方面,澳煤价格方面,澳煤一线焦煤CFR 维持至120 美元,二线焦煤上涨0 至99.25 美元,澳煤价格依然维持弱势,蒙煤价格维持1250。

      本周产地煤矿报价小幅回落,焦化厂产能利用率维持年内高位,增加了炼焦煤采购需求,本周焦煤各环节库存出现明显回落。

      产量方面:2020 年1-5 月炼焦煤累计产量1.87 亿吨,累计同比增长0.39%。1-5 月焦煤产量同比增速有一定回落,主产区开工率有一定下降。

      进口煤方面,蒙煤通车量尚可,但依然低于去年同期水平。受海外疫情影响全球制造业需求大幅下降,澳煤价格也大幅下跌,进口煤与国产煤共振下跌。在全球制造业大幅下滑的情况下,中国成为最大的国际煤消费市场,但由于1-4 月原煤进口量大幅增长远超预期,在维持现有进口配额的情况下预计今年下半年进口煤可用配额较少,通关政策将持续收紧。

      库存方面,上游煤矿库存小幅下降,下游焦化厂及钢厂增加焦煤实际采购量,库存有所增加,港口库存也有明显增幅。

      需求端,根据统计局数据,我国1-5 月份我国炼焦煤进口量2.18 亿吨。

      评价:

      国产焦煤供应量较为稳定。本周煤矿库存下降,补库力度有所放缓。终端钢厂高炉产能利用率高位小幅回落,钢材库存有一定累积。铁水性价比仍然较高,叠加废钢到货量偏低,供应相对不足,对铁水挤兑效应相对有限,铁水产量依然维持较强韧性。焦化产能利用率受各地压减产能计划增加空间有限,但相对高利润状态下焦炭产能难有较为明显的下降预期。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击,海运煤通关政策依然较为严格,澳洲煤通关受限,因此盘面价格目前以蒙煤定价。短期内焦煤难现趋势性行情。

      焦炭:

      10 日,焦炭2009 收2072.0,较上一交易日上涨1.44%。

      本周焦炭市场持稳运行,天津港一级、准一级、二级冶金焦价格维持2050,1950,1800 元/吨。

      上周独立焦化厂产能利用率80.18 增0.18,独立焦化厂焦炭库存37.94 减9.07,钢厂焦炭库存491.98 减9.97,平均可用天数15.21 增0.29,港口焦炭总库存273 增8,总库存减11.04。247 家钢厂高炉开工率91.41 增0.26,高炉炼铁产能利用率94.75 增0.25,163 家钢厂高炉产能利用率80.02 增0.53。

      本周焦炉产能利用率小幅回落,第三轮调降正式落地后,部分钢厂开启第四轮提降,但焦企对降价抵触情绪强烈,某焦企开启第一轮提涨,钢焦企业分歧较大。

      上周华东地区环保检查力度有所放松,焦炭产能利用率高位震荡,徐州地区按照原定计划于6 月30 日退出680万吨焦化产能,华东地区焦炭外调需求依然较高,进口焦炭数量同比有一定增加,但占比较小,在新增产能尚未落地的情况下,焦炭供应暂处平衡状态。

      下游方面,钢厂高炉开工率高位小幅回落,日均铁水产量已经创下历史新高,高炉产能利用率超过93%,钢材产量难有大幅增加的空间。淡水河谷铁矿发货量不及预期拉动铁矿石价格大幅上涨,在原材料价格持续上涨的情况下对钢厂利润产生明显的挤兑效应。随着钢厂利润持续回落或将引发部分钢企自发性减产。

      评价:

      钢焦开启博弈。华东地区压减产能计划执行力度有所放松。国内焦煤供应相对宽松,焦企利润高于钢厂利润,短期来看将持续刺激其余主产区焦化产能释放。需求端钢厂铁水产量虽有回落但仍在历史高位,高炉产能利用率也超过93%,终端需求偏强也支撑了钢厂生产意愿。华东地区正式出梅,钢材市场有一定回暖。三轮提降后焦企刘润出现明显收窄,市场目前对于第四轮提降存在较大的争议,钢厂与焦化厂将展开价格博弈,但钢厂利润有一定恢复的情况下焦企或将逐渐占据上风,大概率将拉开新一轮提涨序幕。目前焦炭主力依然维持升水状态,现货补涨存在难度,09 合约有基差修复压力,继续持有多1 空9 反套策略。

      动力煤:

      10 日,动力煤2009 收549.4 元/吨,下跌0.54%。现货方面,CCI5500 报价558 元,较昨日下跌1 元,CCI5000报价502 元,较昨日下跌2 元,5500-5000 价差56 元。

      主要数据方面,秦皇岛库存增加17 至587 万吨,曹妃甸库存小幅下降。沿海电厂陆续停止发布日耗及库存数据。运输方面,CBCFI 运费指数上涨24.15 至620.45,秦皇岛至广州运价上涨1.4 至38.6 元/吨。秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量21,铁路到车6214 辆,铁路调入量为49.1,港口吞吐量32.1 万吨。

      产地方面,坑口煤价偏强。内蒙地区倒查20 年行动暂告一段落,但煤管票管控依然严格,部分煤矿因月末煤票不足采取停产操作,同时煤价回落发运利润有所收窄,呼局电煤到港量有明显回落,大秦线等主干线处于发运量也有所下降,港口高调入量有一定回落。产地原煤供应相对偏紧,但供应紧张的情况开始逐步缓解。

      产量方面,1-6 月原煤产量18.1 亿吨,同比增长0.6%。产量上来看,6 月当月原煤产量环比持续小幅下降,产地煤矿开工率受各地不同政策影响产能利用率低于去年同期。

      进口煤方面,6 月进口煤2528.6 万吨,1-6 月当月进口煤数量1.54 亿吨,累计同比增加12.7%,增速继续回落。1-4 月我国进口煤受疫情影响有限,实际原煤进口量同比增长依然接近30%。但过快增长的进口煤数量挤占了今年剩余的进口煤份额。海外疫情依然处于爆发期,全球煤炭需求持续下滑,将对国际煤价产生较大的下行压力。

      目前进口煤主要以电厂终端采购为主。

      需求端,沿海六大电厂陆续停止发布日耗库存数据,市场暂时缺乏指导性需求指标。6 月是动力煤消费淡季,但6 月份日耗逆季节性上涨,7 月因南方地区强降雨影响电厂耗煤量反而出现回落趋势,随着降雨量大幅增加水电站出库流量持续回升,将对火力发电带来较强的挤兑效应。

      运输方面,煤炭运费指数小幅下跌。大秦线发运量略有下降,环渤海煤炭调入出现下降。

      港口库存方面,环渤海地区港口库存小幅增加,秦皇岛港口库存回升至接近580 万吨,港口下水煤供应较为充足。全国73 港总库存有所增加,长江口、华南地区库存持续回升。

      评价:

      CCI5500 持续回落,港口煤成交平平,神华公布8 月长协价格572,高于港口市场价,或将对港口价格形成一定的支撑。神华恢复外购现货,下水煤供应转向宽松。产地方面动力煤供应有所回升,地销需求有一定回落,拉煤车持续减少,产地煤价随之回落。环渤海地区港口煤炭调入量有一定回落,锚地船舶数量偏低。港口调出量持续回落,秦皇岛库存出现一定下降,环渤海港口库容量依然有一定的累库空间。下游电煤及工业用煤需求有一定回落,沿海地区火力发电不及预期。海关公布6 月进口煤数据,6 月进口煤环比小幅回升,但同比增速回落速度较快,后期进口煤通关情况仍将对沿海市场产生较大影响。盘面09 合约贴水逐步修复,目前基差回归至20 元以内,期现基差逐步回归,8 月中下旬交割煤或将对港口煤市造成一定影响,继续持有多9 空1 正套策略。

      玻璃:

      10 日,玻璃2009 收1862 元/吨,下跌0.8%。

      产能方面,本周湖北三峡新型建材公司三线700 吨放水冷修。福莱特嘉兴二线600 吨冷修完毕,点火。安徽蓝实二线熔窑修葺完毕,中下旬具备点火条件。周末玻璃产能利用率为68.46%;环比上周下跌0.04%,同比去年下降0.94%;剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为81.26%,环比上周下降0.05%,同比去年下降1.61%。在产玻璃产能93282万重箱,环比上周下降60 万重箱,同比去年增加672 万重箱。周末行业库存449 万重箱,环比上周下降145 万重箱,同比去年增加482 万重箱。周末库存天数17.60 天,环比上周下降0.56 天,同比增加1.77 天。

      评价:

      本周玻璃厂库库存再度加速去化。从产销情况来看,全国大范围降雨并未对厂库去库产生太大影响,各大主产区销售情况依然较好。现货涨价情绪再度点燃,多个厂家上调报价,目前除华南地区外其余地区原片价格均已超过去年同期。库存出现下降除了部分的玻璃厂库库存去化由厂库转移至贸易商等中间环节,经历持续大规模降库后库存逐步向终端以及贸易环节转移,但投机性需求容量相对有限,库存转移量将逐步下降。尽管目前厂库库存依然高于往年,但距离安全库存水平距离逐步缩窄。近日厂家报价大幅上涨,华中地区均价接近1800,河北地区略低,但整体上涨驱动强烈,基差出现明显缩窄,09 合约面临逼仓风险,建议观望。

      纯碱:

      10 日,纯碱2009 合约收盘价1440,下跌0.96%。

      隆众资讯统计,周内纯碱整体开工率77.37%,上周78.27%,环比下调0.9%,其中氨碱的开工率78.73%,上周80.42%,环比下调1.69%,联产开工率75.56%,上周76.35%,环比下调0.79%。12 家百万吨企业整体开工率80.40%,上周80.37%,环比上涨0.03%。周内纯碱产量54.84 万吨,上周55.49 万吨,减少0.65 万吨,降幅1.17%。轻质碱产量28.64 万吨,上周轻质产量28.58 万吨,环比增加0.06 万吨。重质碱产量26.20 万吨,上周重质碱26.90 万吨,环比减少0.7 万吨。本周国内纯碱厂家总库存104.19 万吨,上周102.33 万吨,环比上涨1.86 万吨,降幅1.82%。

      其中,轻质纯碱52.1 万吨,上周50.55 万吨,环比上涨1.55 万吨,重质纯碱52.09 万吨,上周51.78 万吨,环比上涨0.31 万吨。去年同期库存量为41.93 万吨,同比增加62.26 万吨,增幅148.49%。

      评价:

      纯碱区域行业会议召开,厂家提涨意愿强烈。本周检修企业数量有所回升,企业产能利用率有所回升。本周纯碱厂家销售情况一般,产销率明显回落,厂库库存也出现止跌回升。需求端平板玻璃7-8 月份点火复产以及投产的新产能有所增加,在行业效益持续回升的基础上平板玻璃在产产能将有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好,但行业库存绝对值依然处于较高水平,实际产出持续下降的可持续性不强,随着湖北地区到厂价回升期现无风险套利区间消失,仓单注册数量接近20 万吨,可交割货源价格上涨较快,投机空单陆续离场,建议观望。

      铁合金:

      10 日,锰硅2009 收6370 元/吨,上涨1.24%,硅铁2009 收5714,下跌0.95%。

      库存方面,8 月7 日锰矿港口库存为510 万吨,周环比减少1.73%,其中天津港库存数为370 万吨,钦州港库存数为140 万吨。7 月到港船只数量为709041,较6 月增加0.54%。

      产能方面,2020 年7 月全国锰硅当月产量92.2024 万吨,同比下降12.20%,其中内蒙地区开工率为68.9%,同比下降8.62%,产量为39.31 万吨,同比增加8.35%;广西地区开工率为47%,同比下降7.11%,产量为14.19万吨,同比下降6.95%;宁夏地区开工率为50%,同比增加60.77%,产量15.42 万吨,同比减少29.65%。

      2020 年7 月硅铁全国产量44.89 万吨,同比下降0.72%。其中内蒙地区开工率为76.32%,同比下降1.88%,产量为17.09 万吨,同比增加8.44%。宁夏地区开工率为35.48%,同比增长2.48%,产量为7.47 万吨,同比增加5.81%。青海地区开工率为79.25%,同比增加4.98%,产量为9.27 万吨,同比增加1.53%。

      需求方面,上周五大钢材总产量为387.59 万吨,周环比上涨1.24%,70 家长流程废钢用量17.635 万吨,周环比上涨1.06%,

      成本方面,澳矿Mn44 块天津港价格为39 元/吨度,宁夏兰炭价格630 元,价格暂稳。

      评价:

      锰硅方面,河钢已敲定锰硅招标价6200 元/吨,市场心态有所好转。海外疫情依然严峻,抑制中国以外锰矿进口需求,随着10 月UMK 对话报价止跌上涨,锰矿止跌信号加强。下游需求面向好,成本也仍有下降空间,锰硅厂家生产意愿较前期积极性高。兰炭价格自6 月起持续上涨,硅铁厂生产成本有所增加,在一定程度上影响厂家开工意愿。尽管下游方面需求向好在一定程度上能带动合金需求的增加由于海外疫情的影响,但硅铁出口情况不佳, 且10 月为注销月交割仓单数量较多,未来可能面临供应过剩的情况。在硅铁低利润的常态下,预计短期内厂家开工意愿较低。期货方面短期内建议观望。